国内市场加速渗透 海外市场潜力巨大

日前，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人付凌晖介绍，2023年上半年，新能源汽车产量增长35.0%。

据中汽协数据显示，2023年1~6月，新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，市场占有率达到28.3%。即使是刚过去的6月，新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，同比分别增长32.8%和35.2%，市场占有率达到30.7%。从整体来看，今年上半年，新能源汽车销量延续快速增长态势。

与此同时，随着年中“大考”结束，比亚迪等十几家新能源车企的上半年销量数据也陆续公布，从目前已经公布的半年销量情况来看，比亚迪和特斯拉等头部车企占据市场优势，广汽埃安与理想汽车也不断向好，大部分新势力车企还处在调整阶段之中，纵观整个新能源汽车产业，新能源车企新一轮的“竞速”也在不知不觉中开启。

上半年已成定局，下半年行情如何？各证券公司纷纷发布研报，对新能源汽车下半年发展的情况进行预测：

平安证券认为，随着新能源车市场规模的不断扩大，2023上半年新能源车销量符合预期，下半年随着新品投放，预计全年新能源车销量有望达到900万台左右。在细分领域，插混车增速高，下半年战略车型引领持续放量，预计下半年随着各家车企战略车型的放量，插混车型销量有望继续引领新能源车增长，预计全年插混车型销量将达到275万台。政策方面，新能源车购置税减免政策正式落地，明确延续到2027年，这有利于坚定车企转型决心，引导消费者积极购买新能源车型，推动我国汽车消费的低碳化发展。

在具体市场方面，平安证券认为新能源乘用车在15万~20万价格带仍保有较大市场空间，下半年，主流车企在该价格带的战略角逐日益激烈，各家新能源独立渠道建设正紧锣密鼓进行，渠道质量或成取胜关键。

2019年开始中国新能源汽车出海市场逐渐起步，2020~2023年新能源汽车出海爆发式增长，根据头豹研究院测算，预计2023~2027年CAGR为23.2%，平均每年实现两位数增长，到2027年新能源汽车出海市场规模达到432.0亿美元。中国新能源汽车产业链完备、供应链稳定，但目前中国新能源车企出海市场份额在全球占比仍然较小，缺乏市场知名度，总体来看，随着多样化政策支持力度的加大，新能源汽车出口呈现向好趋势。预计未来市场发展潜力巨大。

在技术方面，头豹认为中国新能源汽车的核心竞争优势较明显：一方面产业链完善，电池、电机、电控“三电”系统的供应链成熟度高；另一方面全行业已经打造出规模效益，在成本方面比国外生产商占优。中国新能源车企出海是一场持久战，从渠道网络搭建、产品质量、售后服务、商业模式创新、带动当地核心需求等各个方面都需要逐步完善，从而提高新能源汽车出海量以及品牌认知度。

就插电式混合动力汽车行业规模来看，头豹预计未来5~10年间，插电式混合动力汽车依然保持较大增长空间。但长期来看，纯电动汽车仍是新能源汽车的主要发展趋势，插电式混合动力汽车作为传统燃油汽车与纯电动汽车之间的过渡解决方案，市场规模将呈现先增长再逐渐下降趋势。

华西证券认为，2023年国内新能源汽车产销量环比逐步向好，新能源汽车性价比不断提升，国内电动化率将深化，渗透率提高的空间仍较为广阔，有望带动全产业链需求增长。从短期看，随着前期产业链去库存基本结束，加上开始补库，下半年进入传统旺季，各环节有望进入排产量增阶段。从中长期看，国内新能源汽车在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段；海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。

国泰君安证券展望，在全球电动化的大趋势下，新能源汽车销量仍将保持快速增长态势，预计2023年全球新能源汽车销量有望突破1400万辆。

作者：张雨薇

短期内供需仍有震荡 长期发展势头较好

上海国际航运研究中心于日前发布2023年第二季度中国航运景气报告显示，第二季度中国航运景气指数为101.97点，较第一季度上升2.82点，回升至微景气区间。预计第三季度中国航运景气指数与信心指数分别为105.67点和90.41点，较第二季度均有小幅提升，且预计下季度所有类型的航运企业的景气和信心指数均将略有回暖。

第二季度，中国港口企业景气指数为115.57点，上升至相对景气区间；港口企业信心指数维持微景气区间。中国港口企业经营状况相对稳定，港口企业家们对行业运行状态持乐观态度。

证券公司对航运港口板块下半年行情进行预测：

国信证券预测，成品油运市场的持续景气，TC7航线23Q2平均运价约为2.85万美元/天，环比增长约0.75%。未来船舶老龄化问题日益严峻，全球MR船队中15岁以上老船占比已达6成，随着下半年行业进入旺季，且欧盟去库接近尾声，运价弹性有望超预期。此外，集运本周美线超预期大幅提价，美西/美东航线环比分别涨26.1%/12.4%。当前格局来看，行业已经渐入旺季，但是年内运力投放大潮或亦刚刚开始，短期供需的平衡仍存在一定难度，各航线运价或将持续维持较大波动，共同保障美线运价高景气或为船东短期的策略。

安信证券表示，7月沙特减产后原油运价坚挺，成品油运价近期拐头向上。随着6月亚洲炼厂检修基本完成、需求回升中国汽柴油出口利润转正，成品油运价拐点显著。原油上半年运价波动中表现强劲，再次验证供需紧张程度，下半年随着新增运力交付断崖下降，行业正式进入供给周期，看好运价持续向上。成品油上半年运价维持景气但低于年初预期，看好下半年运价上行。油运公司二季度业绩超预期，经营能力优异。

华福证券在研报中指出，本周原油运价延续回调趋势，成品油运价转跌，干散大中船型需求改善，集运北美线涨幅明显。原油轮市场，美湾及OPEC+货盘减少，市场情绪转弱，但运价跌幅持续收窄，周五止跌回弹；国内炼厂检修接近尾声，三四季度旺季到来，美湾后续集中出货的节奏将主导运价走势。成品油轮市场，LR船市场趋于稳定；MR船市场，大西洋航线震荡下行，太平洋航线低位回升。干散货运市场，BDI环比止跌小涨，FFA远期合约价格上涨，市场情绪回暖，关注中国房地产后续政策对市场信心的提振程度。集运市场，集运公司持续减班以控制市场运力，支撑运价上行，北美航线运价明显改善；但目前箱船运力交付较少，仍需关注下半年即将到来的大规模交船情况。

国金证券则表示，维持油运供需优化逻辑，伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。

作者：朱睿颖

运输市场恢复较快 下半年有望进一步回升

中国航空运输协会在7月12日召开了2023年第二季度理事单位季度信息沟通会。会上中国航协常务副理事长潘亿新作2023年第二季度信息通报。

据通报显示，今年二季度，行业安全形势相对平稳，运输生产持续恢复。二季度客运航班量与一季度相比有所上升，4~6月客运航班总量分别为40.7万、42.6万和41.9万架次。二季度航空公司经营效益同比继续大幅改善，4月、5月、6月分别有8家、1家和7家航空公司实现盈利，二季度航空公司同比大幅减亏712.9亿元。

会上表示，上半年受“五一”、端午假期影响，航空出行呈爆发式增长，整体航空运输市场快速回升，但国际航线特别是洲际航线受多种因素影响有待进一步回升。我国经济运行态势不断恢复，GDP增长为航空运输发展创造了良好的条件。

各证券公司纷纷发布研报，对航空机场板块下半年发展情况进行预测：

安信证券在研报中表示，国内航班量超出疫情前水平，国际航班快速回暖，疫情后供需扭转带来弹性可观。国内航班量已超疫情前水平，航季更替后国际线加速复苏，暑运量价齐升高景气延续，上市航司有望迎来业绩的大幅改善。中长期看本轮行业周期，行业运力引进缓慢，中期内供给低速增长具有高确定性。疫情后需求复苏有望出现供需紧张关系，同时全票价近几年已大幅上涨，折扣率有望收缩，看好疫后复苏航空板块业绩弹性。国际客流复苏势头强劲，看好头部机场长期价值。

国信证券分析，随着航空公司扣汇业绩显著修复，部分公司恢复经营盈利，暑运的持续火热再次凸显出行需求韧性，民航业有望在2023年暑运全面恢复盈利，业绩弹性有望释放。看好民航上市公司业绩反转的趋势，未来一段时间民营航司整体业绩或仍将强于大航，但国航、南航二季度业绩表现小幅超市场预期，三季度业绩弹性同样有望得以释放，考虑到其股价自4月起出现明显调整，市场前期悲观预期或已经逐步消化，胜率或已经逐步提升。随着国际航线客流量的持续修复，枢纽机场的业绩表现也将进一步回升。

上海证券认为，2023年以来，随着积压的出行需求得到较好的释放，中国民航业迎来了复苏拐点。从淡旺季角度来看，航司淡季的经营表现随着经济复苏的节奏逐步恢复，而旺季出行需求的爆发不容小觑，上半年中“五一”长假及端午小长假的表现，尤其是国内航线需求的增长是航司上半年业绩改善的重要原因之一。从暑运首周的数据来看，民航市场恢复节奏仍保持较强的向上趋势，其中国际航线在暑运期间有望进一步恢复，量价的增长有望在推动航司下半年业绩持续恢复。

国金证券通过多家航司机场发布的半年度预告预测，长期航空需求终将恢复增长，航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹；国际客流恢复后国际枢纽机场投资价值亦将凸显。

结合上市航司发布23H1业绩预告，扣汇核心利润均基本实现扭亏，大航司汇兑拖累重，内线占比高、外币负债低的民营航司利润修复更显著。华福证券表示，向前看，三季度迎来疫后第一个暑运，需求释放充分、票价将极具弹性，看好上市航司暑运利润超过2019年。

作者：朱睿颖

龙头企业势头良好 行业竞争趋于平缓

日前，国家邮政局召开2023年三季度例行新闻发布会，发布《2023年6月中国快递发展指数报告》，对上半年行业运行情况进行解读。

数据显示，2023年6月，中国快递发展指数为366.3，同比提升26.6%；6月，快递发展能力指数为225.2，同比提升1.6%，行业发展势头良好。一季度，行业基本实现常态化运营，业务量逐月上升，同比增速达11%；二季度，单月业务量稳定在百亿件以上，业务量增速预计将超22%。

韵达、德邦等多家快递公司发布业绩预增公告，顺丰公布的23H1业绩预告，利润也略超预期，这一增长源于经营回暖及成本控制，其中精益管理举措的持续推进和成本费用合理控制也功不可没。

正值年中，各证券公司纷纷发布研报，对快递板块下半年发展情况进行预测：

国金证券在研报中表示，随着国内经济持续回暖，网上实物商品的刚需消费需求加速恢复，快递业务量同比较好增长，全网的赋能力度得到强化，网络质效提升工作不断推进，保障核心经营成本稳定下降。行业价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。物流方面国金证券较为看好危化品航运市场，龙头份额有望持续提升，高盈利能力可持续：1.需求端：多个沿海大型炼化一体项目陆续投产，运输需求维持稳定增长；2.供给端：行业新增运力实行严格审批制度，行业有序竞争，龙头企业高盈利能力可持续。

华福证券认为，在快递物流板块中，快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性；快递业需要重视头部快递件量和业绩修复的反弹机会，化工物流并购带动业绩弹性机会；物流供应链方面，特别是化工供应链，化工物流并购拓展持续，业绩弹性可期。据国家邮政局公布数据进行推算，预计本年度快递行业件量增速为15%，在头部企业产能利用率提升至合意水平之前，终端价格仍有一定压力，但本年度行业价格竞争烈度将维持理性，头部快递伴随需求修复或将迎来件量+业绩修复。化工行业需求端冲击将有利于头部企业持续进行整合并购。在需求修复的背景下，推测2023年系行业外延稳步推进、内生提速的一年，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。

据交通运输部公布信息，统计6月快递行业日均揽、派量约3.89亿件，2022年6月行业日均3.43亿件，安信证券测算6月行业增速13.6%，行业需求继续保持韧性复苏。今年价格战前置且力度较大，相应淡季价格下降空间有限，考虑到各快递上市公司追求均衡发展，加盟商利润微薄，再大幅降价将影响企业稳定，预计7~8月淡季有望看到价格竞争趋缓。

安信证券表示要重视价格竞争加剧环境下的电商快递分化，看好头部CR2企业业绩韧性与估值性价比。在经济弱复苏环境下，快递行业需求韧性凸显。但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格竞争意外加剧，行业价格已再次降至较低水平。在此竞争环境下，安信证券看好龙头恒强，在稳定的加盟网络支持和运营实力下，有望有效扩张份额，推动规模效应与管理效应充分降本，带来业绩韧性，当前行业CR2龙头企业估值极具性价比。

国信证券展望后疫情时代的2023年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上。

华金证券表示，虽然目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。

作者：朱睿颖