金融活动和新动能表现良好，企业预期保持乐观——2025年11月份非制造业PMI分析

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布的2025年11月份中国非制造业商务活动指数为49.5%，较上月下降0.6个百分点，显示非制造业经营活动有所放缓。受上月黄金假期高基数影响，消费相关服务业活动呈现淡季回落特征，导致非制造业整体经营活动有所放缓。细分指数变化显示，金融活动持续发力，新动能行业运行稳健，建筑业活动有所恢复，企业乐观预期保持稳定。

消费相关服务业淡季回落，年底相关需求释放可期。11月，在上月十一黄金周消费需求集中释放后，居民购物、住宿餐饮、交通运输、旅游及文体娱乐相关行业在上月高基数影响下均有不同程度回落，相关行业的商务活动指数较上月均有不同程度下降。预期，随着年末节庆和冬季消费需求的逐步释放叠加消费场景的逐步扩容，居民节日采购、亲朋团聚以及休闲出游等活动将逐步升温，将有效激活消费相关服务业活动重回升势，为经济稳定运行提供支撑。

金融活动持续发力，银行和资本市场服务业表现良好。11月，金融业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显上升，且均升至55%以上的较高水平。分行业看，银行业和资本市场服务业相关活动均有良好表现。数据变化显示，金融活动持续发力，为社会融资环境优化注入活力。银行继续发挥支持实体经济的主力军作用，资本市场服务业融资功能也有所增强。

信息服务业活动保持稳健增长，有助于提升经济运行效率。11月，电信广播电视和卫星传输服务业商务活动指数稳定在55%以上；互联网及软件技术服务业商务活动指数稳定在53%以上。同时，上述行业的业务活动预期指数均在60%以上。数据变化显示，以信息服务业为代表的新动能行业继续保持稳健增长，企业预期持续乐观。信息服务业通过技术创新和产业融合提升经济运行效率，持续驱动我国经济高质量发展。

建筑业活动有所恢复，基建相关活动保持增长。11月，建筑业商务活动指数和新订单指数虽均在50%以下，但较上月均有不同程度上升，显示建筑业活动有所恢复。分行业看，房屋建筑业商务活动指数虽仍在50%以下，但较上月明显上升；土木工程建筑业商务活动指数虽较上月下降，但仍在52%以上，意味着房屋建筑活动有所恢复，土木工程建筑活动保持增长。预计随着年底重点项目的加快推进，将会形成大量实物工作量，叠加专项债、政策性金融工具的协同发力，投资有望在年底继续发力，托底稳增长。

业务活动预期指数连续上升，企业乐观预期相对稳定。11月，非制造业业务活动预期指数为56.2%，较上月上升0.1个百分点，连续2个月环比上升，连续2个月稳定在56%以上。分行业看，建筑业业务活动预期指数较上月上升，升至57.9%；服务业业务活动预期指数有所下降，但仍在55.9%。数据变化显示，企业对未来非制造业发展的乐观预期仍保持稳定。

总体来看，受消费相关服务业淡季回落影响，非制造业经营活动有所放缓，但金融活动持续发力、新动能发展态势良好，建筑业活动有所恢复等积极因素有所显现，企业乐观预期也保持稳定。临近年底，随着政策支持持续发力和年末供需两端冲刺形成合力，投资与消费相关需求将有所释放，为全年经济良好收官奠定基础。经济持续稳定运行仍需要加快落实各项政策措施，通过精准发力，提升社会预期，充分释放投资与消费需求潜力。