终端偏暖提振铁矿石期价 刷新逾八个月新高之后需防回落风险

在钢材需求强预期不断强化的背景下，作为原料的铁矿石价格也“水涨船高”。21日国内铁矿石期货价格全天高位运行，终盘涨超3%，盘中更是刷新了去年6月11日以来的新高。

矿价高涨在反应终端需求乐观情绪同时，也使得钢铁行业的盈利前景面临进一步的挑战。加上市场对政策调控风险的担忧升温，矿价高处的压力也更加凸显。

短期基本面供弱需稳

从铁矿石自身基本面而言，除了钢材需求回升和地产支持政策频发带来的利多以外，基本面的“供弱需稳”也构成了矿价走高的理由。

供应端看，从历史数据来看，每年的一季度一般是铁矿石的发运淡季，澳大利亚和巴西会受到高温、飓风和雨季等天气因素影响，发运水平出现季节性的下降。尤其是据统计，在2月第二周，澳洲巴西19个港口铁矿石发运总量环比下滑了604万吨，创下近一个月来周发运量的最大降幅，着实增强了铁矿石市场多头的信心。

与此同时，近期巴西部分地区突然暴雨成灾，是否会影响铁矿石发运又给市场平添了一丝不确定因素。

需求端看，证监会启动不动产私募投资基金试点、有业内人士解读认为“房地产行业再迎源头活水”，则继续给钢材终端需求的“强预期”助力。而钢厂产量稳步回升、原料库存偏低等，在此时也显性化为市场对钢厂的原料补库的期待。

据估计，2月中旬粗钢产量将呈现集中复产式增长，全国粗钢预估产量将达到2847.72万吨，日均产量达284.77万吨，旬环比上升5.80%，同比上升20.40%。

高盛在最新报告中虽然认为铁矿石“难有长期牛市”，但仍对二季度的矿价维持较高的预估，甚至表示，3月至4月中国钢铁产量的季节性增长将与短期供应紧张同时出现，这将使市场在第二季度出现3500万吨的缺口。

在黑色系商品产业链整体偏强的氛围下，国内铁矿石现货成交也异常活跃。数据显示，近三个交易日，全国主港铁矿石日成交量均在百万吨以上，且已是连续四个交易日逐日递增。

矿价上涨给钢企带来压力

在基本面配合下，矿价的表现明显强于终端成材。盘面上看，2月14-21日期间的六个交易日，尽管铁矿石和螺纹钢均录得“六连阳”，但铁矿石最大涨幅达到10.28%，相比之下，螺纹钢的最大涨幅仅为7.50%。

而从利润角度来看，近几个交易日，钢厂盘面亏损也是连续扩大，从2月15日的亏损不足百元每吨，扩大至亏损超170元，为近七年历史同期“第二差”。

成本升、利润降的状况也给部分钢企带来了压力。

重庆钢铁21日在投资者互动平台表示，铁矿石价格的上涨，将对公司采购成本造成一定的影响。首钢股份则在互动平台表示，公司将与其他国内钢企一起，共同追求铁矿石等大宗商品价格稳定合理运行，维护供应链的长期健康发展。

值得注意的是，面对铁矿石市场热络的炒涨情绪，监管层面也及时连续出手，为市场“降温”。大连商品交易所继17日发布铁矿石等相关品种的风险提示公告之后，21日再发通知，调整铁矿石期货部分合约的交易限额。

此外，据《中国经营报》报道，去年3月启动的“基石计划”在过去一年，进展迅速。

支撑与风险并存

综合来看，市场观点普遍认为，在终端需求强预期被证伪之前，钢材市场的偏强表现仍是矿价短期的重要支撑，但需要警惕矿价的冲高回落风险。

中信期货观点认为，目前原料库存低位，钢厂维持按需补库；随着成材成交大幅好转，需求强预期再次显现。 叠加宏观层面稳增长政策持续，地产政策继续宽松，预计短期矿价震荡偏强。

华泰期货则提示，成材的需求有所恢复以及钢厂的复工复产，给原料端带来了需求的增量，紧盯钢厂补库情况。供给端依旧没有太大的改善，虽然本周发运总量有所上升，但仍处在偏低水平。除此外影响矿价的关键因素在于政府对铁矿市场的监管政策，需给予足够重视。

中信建投期货的观点认为，近期成材表需及建材成交环比改善超市场预期，地产及两会政策预期较足，叠加低库存给予矿价上行较高的确定性。然而监管风险仍存，矿价上方高度需谨慎看待。短期来看，矿价暂以偏多思路对待，运行节奏主要取决于市场交易情况，考虑到监管风险，两会前后冲高回落和高位震荡均有可能发生。