需求为锚，废钢价格延续弱稳调整

近期废钢价格延续下跌，华中、华东、华北地区价格振荡幅度相比较于其他地区明显，市场情绪受到明显抑制。从近期市场主导逻辑看，钢厂用废及废钢价格的锚点仍在于需求端。近期电炉厂持续复工，终端需求得到一定释放，原料端成本整体回落，钢厂开工率窄幅上升，带动需求量得到改善。考虑到成材市场需求羸弱，市场情绪悲观，废钢市场基本面偏弱。 

废钢需求端短流程阶段性见顶

从基本面看，供给端，近期废钢铁供应量较前期有所增加，钢厂到货前增后降，幅度基本持平。整体资源供应放量缩紧，不及近年同期水平。

需求端，钢厂废钢需求持续改善，短流程阶段性见顶。部分钢厂电弧炉开始生产，需求略有提升，钢厂废钢增库意愿整体偏低。鉴于钢厂用废成本较大，上周长短流程钢厂的用废经济性下滑，生产亏损扩大，短期成材回涨困难，钢厂用废积极性受到影响。长流程废钢消耗量较上期小幅增多，短流程阶段性触顶回落。整体开工率有小幅提升，但仍不及去年同期水平。部分电弧炉有计划减少。

库存端，废钢市场整体持续去库，但总体波动幅度不大。在废钢需求乏力的形势下，钢厂库存变动绝对量有限，如果未来钢厂利润水平有所回升，预计需求相应提高，对价格形成支撑。

铁废差收窄，废钢经济效应走低

根据我们的测算模型，近期废钢价格与铁水成本价差在80 元/吨左右。近期铁废价差震荡运行，废钢和铁水成本均略有下降，仍利好铁矿价格。铁废差继续收窄，废钢经济效应逐步减弱，钢厂采废意愿较弱。长期来看，废钢与铁水成本价格通常介于-400到300元/吨之间。据调研了解，综合钢厂各方面的生产成本考虑，当废钢价格低于铁水成本200元/吨及以上时，用废钢进行生产的性价比得以突显。

由于废钢毛料的易获得性以及废钢加工的快捷性，短期废钢价格表现出较为明显的投机性特征，而中长期的价格走势受到产业基本面的影响更为明显，近期基本面偏弱，价格呈现一定幅度的下行趋势。

从利润视角看，钢厂长短流程利润处于负数区间并仍有收窄，钢企用废积极性受到打击。据我们了解，钢厂、贸易商看跌比例小幅回落，由于生产企业亏损增加，加之原材料价格下降，市场情绪偏空。 

短期废钢价格偏弱运行

展望后市，钢材成本线及成品价格回落，带动黑色板块整体估值下移。随着钢厂用废经济效应持续下滑，盈利空间收窄，钢厂继续复产空间有限，废钢日耗或有减量，总体需求难以高企。加上粗钢压减政策预期落地，市场供需矛盾或加剧。废钢市场暂无利好支撑，预计短期废钢价格振荡偏弱运行。