废钢跌势趋缓，跟随成材运行

5月废钢价格跌势趋缓

5月废钢价格跌势未止，但相较4月有所缓和，5月份总体跌幅约120元/吨。分地区看，东北地区废钢价格跌幅较小，总体价格波动弱于全国平均。西南地区废钢价格跌幅较大，主因近期地区电弧炉需求不振，废钢价格迎来快速下行。需求始终是废钢价格的锚点，5月处于季节性需求淡季，近期废钢需求的实际表现也较为低迷，叠加成材价格振荡下行、宏观及终端风险因素升温，驱动废钢的价格中枢逐渐下移，但市场始终处于现实与预期的反复拉锯，导致跌价过程并非一蹴而就。正如我们在上月月报中所提示的，交易节奏仍是淡季重点。

供强于需抑制价格回升速率

分析废钢市场基本面情况，短期供强于需，抑制废钢价格回升速率。供给端，5月255家及147家钢厂废钢废钢到货量回升至去年水平，供给的恢复要快于需求，抑制废钢价格回升的速率。需求端，5月钢厂用废需求筑底回升，小样本钢厂废钢日耗已基本接近去年同期水平，然而大样本钢厂废钢日耗相较去年同期仍有差距。分结构来看，长流程钢厂的废钢日耗表现明显弱于短流程钢厂，也是因为铁水相较于废钢更具有性价比。库存端，钢厂废钢库存短期迎来观点，相较去年同期水平差距较大。废钢基地库存仍在探底，但相较往年同期水平差距不大。

近期铁废价差有所走阔

从铁元素比价视角看，铁废价差走阔，目前铁水性价比明显。截至5月26日，废钢价格与铁水成本价差收得168.7元/吨。本月铁废价差走阔幅度较大，环比上月走阔逾150元/吨，主因铁水成本下行速率高于废钢价格。目前铁水较有性价比，螺纹的长短流程利润分化也印证了这一事实。从利润和开工率视角看，近期钢厂长流程利润修复较多，主因双焦原料端价格下移。钢厂短流程利润跌势未止，废钢挺价意愿仍强于成材。钢厂长短流程开工率表现低迷，其中长流程开工率处于近年低位，短流程开工率回升至去年同期水平。

预计废钢价格跟随成材振荡运行

展望后市，淡季状态下预期对于废钢价格的影响权重加大。目前市场多空因素交织，国内政策利好预期难以证伪，然基本面存在风险因素。美国政府债务上限尚无定论，但迹象趋于缓和，联储加息概率边际增加，废钢短期供强于需，抑制废钢价格回升速率，预计废钢价格总体振荡运行，跟随成材为主。