华泰证券：对下半年钢铁消费不宜过度悲观 看好钢材利润修复

华泰证券发布研报表示，2023年1-5月钢铁消费表现不弱，但高供给对利润修复空间仍有压制。往后来看，该行看好2023H2钢材利润修复。原因主要有两点：1）粗钢产量平控政策有望介入，供给侧或有效控制，将利于改善产业链利润分配格局，“从原料强、钢材弱或转为原料弱、钢材强”；2）钢材消费不弱，一方面直接出口同比高增，另一方面国内钢材消费结构已发生转变，制造业及基建对地产形成有力补充，该行认为对下半年钢铁消费不宜过度悲观。因此该行预计粗钢产量调控政策若落地，有望带动钢材利润修复，同时在产业链低库存水平下，需求若阶段性向好，则有望进一步打开钢材利润修复空间。

　　需求：1-5月钢铁消费表现不弱，直接出口大幅增长，国内需求显韧性

　　据国家统计局、海关总署等数据测算，我国1-5月粗钢需求量约4.4亿吨，同比增1431万吨，对应增速约3.36%。其中钢材净出口约3325万吨，同比增1232万吨，对应增速约58.84%，贡献国内粗钢需求增量的86%，即直接出口是2023年我国钢铁需求增长的最有力支撑。同时，国内粗钢实际消费量约4.08亿吨，同比增200万吨，对应增速约为0.49%，在地产开工端持续低迷情况下，钢铁消费同样显现韧性，该行认为中国钢材消费结构已发生转变，中厚板、型钢、管材等需求同比取得较好增长，体现出制造业及基建用钢需求已形成有力补充。该行认为对下半年钢铁需求不宜过度悲观。

　　供给：23H2粗钢产量调控政策或介入，供给有望得到有效控制

　　据国家统计局，1-5月国内粗钢产量同比增1155万吨，在行业集中度较低且无产业政策调控下，产量主要跟随需求波动，1-3月供需两旺下对钢材利润修复空间形成压制。而据报道，2023年粗钢产量调控政策定调为平控，据此测算，6-12月国内粗钢产量需减少1155万吨，对应平均日均粗钢产量约为266万吨，同比2022年6-12月减少1.99%，环比2023年5月减少8.59%。另外需要注意的是，2022年6-12月由于需求较为低迷，产量基数并不高，因此如果平控政策落地，则环比来看将导致供给侧得到明显收缩，有望对钢材利润修复起到有力支撑。