“十四五”开局之年：货币政策要“稳”字当头

2020年，在新冠肺炎疫情冲击下，我国依然实现“十三五”圆满收官，经济总量突破100万亿元，交出了一份靓丽成绩单。2021年是“十四五”开局之年，构建新发展格局要“迈好第一步，见到新气象”。在此背景下，宏观调控、货币政策应该如何把握？

　　中国人民银行行长易纲此前在接受采访时表示，2021年货币政策要“稳”字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性。在总量方面，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币（M2）和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在结构方面，发挥好货币政策工具精准滴灌作用，加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点任务的金融支持。同时，深化利率、汇率市场化改革，巩固贷款实际利率下降成果，增强人民币汇率弹性。

　　植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，2021年是“十四五”开局之年，为保证顺利开好头，货币政策调控要灵活精准、合理适度。

　　保持对经济恢复必要支持力度

　　“我国经济向常态回归，内生动力增强，主要经济指标持续好转，但当前疫情变化和外部环境存在诸多的不确定性，国际经济金融形势仍然复杂严峻，经济恢复基础尚不牢固，货币政策在有力支持实体经济的同时还要处理好恢复经济和防范风险的关系。”人民银行货币政策司司长孙国峰近日在国新办举行的新闻发布会上表示。

　　连平也表示，虽然目前工业生产恢复较快，但是从反映居民消费的社会消费品零售增速来看，目前与疫情之前有较大的差距，外部环境依然存在较大的不确定性，经济恢复尚不均衡。因此，货币政策需保持稳健，继续保持对经济恢复必要的支持力度。在保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配这一目标下，信贷与社会融资的增长更加关注经济的长期增长趋势。这意味着，2021年信贷和社会融资将不会大幅度增长，但明显收紧的可能性也较小。

　　2020年12月召开的中央经济工作会议强调宏观政策包括货币政策“不急转弯”，对此，中国银行研究院资深经济学家周景彤认为，2021年货币政策将更加注重与2020年的衔接，保持政策的延续性，在确保流动性合理充裕基础上，继续引导金融机构加大对实体经济的支持力度，推动经济在合理区间运行。

　　事实上，“不急转弯”的基调已经在政策执行上有所体现。央行等部门已下发通知，普惠小微企业贷款延期还本付息和普惠小微企业信用贷款两项直达实体经济的货币政策工具延期至2021年3月31日。

　　结构性货币政策工具继续发力

　　2020年，为支持疫情防控和复工复产，结构性货币政策工具发挥了重要作用。

　　对于央行强调货币政策“灵活精准、合理适度”，专家表示，这意味着结构性货币政策工具将是2021年货币政策的主要抓手，继续发挥结构性货币政策工具的灵活、精准优势。结构性货币政策工具将继续发力，引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点领域的支持，确保政策工具使用的可持续性和精准性，服务经济高质量发展。

　　去年10月，《中华人民共和国中国人民银行法（修订草案征求意见稿）》发布，货币政策和宏观审慎政策均被写入。平安证券首席经济学家钟正生表示，这意味着央行的调控工具不再仅有货币政策，包括房企融资三道红线、房地产贷款集中度管理等宏观审慎政策工具的出台，可以更好地实现货币流向的精准调控。预计2021年将采取“稳货币+严监管”的政策组合。

　　“2021年，货币政策将更加注重平滑调控节奏，既不会贸然收紧，也不会搞大规模刺激，在把握政策主基调不变的基础上，根据经济金融形势变化预调微调，防止‘急转弯’。同时，通过合理化货币信贷增速稳定宏观杠杆率，严控资金流向，防范资金‘脱实向虚’。”周景彤说。

　　在利率方面，2020年，一年期LPR累计下行30个基点，推动企业贷款利率明显下降。2020年12月，企业贷款利率为4.61%，比2019年年末下降0.51个百分点，处于历史最低水平，降幅大于LPR同期降幅。孙国峰表示，下一步要深化LPR改革，巩固贷款实际利率下降成果，推动综合融资成本稳中有降。

　　人民币汇率双向浮动将成常态

　　由于中国经济率先从疫情中恢复发展，2020年，人民币资产吸引力不断提升，人民币汇率快速升值。2020年末，人民币对美元汇率较上年末升值6.9%。孙国峰表示，总体来看，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，与我国的对外贸易和经济基本面是相符的。与其他主要货币相比，人民币对美元汇率升值幅度也较为适中。

　　连平表示，美元走势、我国经济增长、国际收支和货币政策等重要因素还会持续影响未来一个时期的人民币汇率水平，人民币汇率总体将保持双向波动。孙国峰也表示，未来，人民币汇率走势取决于国内外经济形势、国际收支状况和国际外汇市场变化等因素。人民币汇率有升有贬、双向浮动将成为常态，既不会持续升值也不会持续贬值，将在合理均衡水平上保持基本稳定。

　　中央经济工作会议提出“深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。周景彤认为，未来汇率市场化改革将包括不断完善中间价报价机制，合理引导市场预期，同时完善宏观审慎管理体系，加强对汇率市场顺周期行为的监测，利用逆周期工具对顺周期行为及时进行调整。