经营活动恢复保持平稳，新增需求接续力度不足——2023年5月份非制造业PMI分析

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2023年5月份中国非制造业商务活动指数为54.5%，较上月下降1.9个百分点；新订单指数为49.5%，较上月下降6.5个百分点，两指数均是连续2个月环比下降，对比来看，我国非制造业经营活动仍保持恢复态势，动能有所放缓；但需求端前期集中释放后，新增需求接续力度有所不足。

多数行业商务活动指数仍在较高水平，经营活动平稳恢复态势未变。建筑业商务活动指数虽较上月下降，但仍在58%以上高位运行，其中房屋建筑业、土木工程建筑业和建筑装饰业商务活动指数均在55%以上。数据变化表明，建筑业相关活动增速虽较上月放缓，但仍保持较快恢复。

与建筑业类似，服务业商务活动指数虽较上月下降，但仍在53%以上的较好水平，显示服务业平稳恢复趋势未变。细分行业数据显示，与大众消费相关和数字经济相关服务业均保持良好运行趋势。零售业商务活动指数较上月明显上升，保持在53%以上；餐饮业和住宿业商务活动指数均在55%以上；铁路运输业和航空运输业商务活动指数在60%以上。居民出行及日常消费仍处于较快恢复趋势。电信运营和互联网及信息技术服务业的商务活动指数较上月均有不同程度上升，且均保持在60%以上，今年以来，这两个行业商务活动指数均持续运行在55%以上，显示在数字经济的持续推进下，信息服务业创新动能在不断增强。

高基数叠加增量需求释放不够，新订单指数明显下降。5月份，新订单指数由4月的56%快速下降至49.5%。下降原因，一方面是因为前期积压需求集中释放，环比基数提高。今年2月-4月，非制造业新订单指数连续3个月运行在55%以上，显示去年疫情压抑的市场需求集中在这三个月强劲释放。另一方面，也是因为新增需求释放力度不足。企业调查显示，反映市场需求不足的非制造业企业比重为52.6%，结束连续4个月环比下降走势，创出年内新高，企业对市场需求不足的感受度有所趋升。建筑业和服务业新订单指数较上月均有明显下降。需求动能不足也导致价格上涨动力不足，销售价格指数继上月升至50%以上后，再次降至50%以下。

总体来看，非制造业商务活动指数虽连续2个下降，但指数水平仍在相对高位，同投资、大众消费和新动能相关行业经营活动均保持平稳较快恢复态势。在高基数和新增需求释放动能不足的影响下，新订单指数明显下降，值得关注。从预期看，企业对未来市场预期保持相对乐观，非制造业业务活动预期指数仍在60%以上。我们认为，市场的短期波动不改我国经济长期平稳较快恢复趋势。随着稳投资、促消费和稳就业相关政策的持续加码，新增需求动能也将逐步累积。下半年，随着投资和消费需求潜力的进一步释放，经济继续平稳复苏仍可期待。