经营活动平稳，四季度恢复力度有望增强——2024年9月份非制造业PMI分析

中国物流信息中心  武 威

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2024年9月份中国非制造业商务活动指数为50%，较上月下降0.3个百分点，显示与上月相比，非制造业经营活动运行平稳。细分数据变化显示，建筑、金融和居民实物消费活动保持扩张，服务消费淡季回调。

建筑活动保持扩张，投资活动加快恢复具备基础

2024年9月，建筑业商务活动指数为50.7%，较上月上升0.1个百分点，显示建筑业活动继续保持扩张趋势。分行业看，房屋建筑业商务活动指数结束连续2个月50%以下运行走势，升至50%以上；土木工程建筑业商务活动指数虽较上月下降，但继续在52%以上的较高水平。房屋建筑业和木工程建筑业活动均保持在扩张区间。展望四季度，投资相关活动加快恢复具备基础。中央政治局会议明确提出要使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。四季度，随着剩余地方政府专项债额度和特别投资国债额度的加快发行，建筑相关投资活动将会更快形成实物工作量，投资释放力度也会逐步增强，推动经济平稳向上恢复。

金融活动继续活跃，后续释放力度有望继续加强

临近季末，银行相关金融机构加大对实体经济支持力度。2024年9月，货币金融服务业商务活动指数和新订单指数均连续2个月环比上升，且均在55%以上。四季度，货币政策要在降低存款准备金率和降息两个方面继续加大实施力度，金融监管总局也明确要增加大型商业银行的核心资本，针对小微企业融资难问题也将推出优化政策，这些都将为金融支持实体经济创造更为良好的货币金融环境。四季度金融支持实体经济的力度将继续加强。

实物消费保持平稳，服务消费淡季回调

居民线下和线上实物消费保持平稳。2024年9月，零售业商务活动指数连续3个月环比上升，9月升至51%以上，显示居民线下消费保持扩张；邮政业商务活动指数连续3个月环比上升，连续2个月在60%以上，显示线上消费相关活动持续活跃。暑期过后，在高基数影响下，服务消费相关活动呈现淡季回调特征。交通运输、住宿餐饮和文体娱乐相关行业商务活动指数较上月有不同程度下降。预期，十一国庆假期将再次带动服务消费相关活动明显回升。同时，提振消费仍是扩大国内有效需求的重点工作，四季度各项政策措施将继续发力促消费和提升消费结构，继续带动实物消费和服务消费稳步上升。

总体来看，三季度末非制造业保持平稳运行。展望四季度，非制造业稳定向好恢复基础有望进一步巩固。一方面，节日消费和市场自发动能的积聚有望带动四季度消费和投资相关活动恢复向上；另一方面，随着财政政策和货币政策逆周期调节力度的逐步增强，各项政策协同发力，一系列政策效果将逐步释放，特别是月底中央政治局会议布署了稳经济工作，提出了诸多强有力政策措施，有效提振了市场信心，四季度经济恢复强度将会在强预期引领下明显提升。