宏观经济继续恢复，供需两端联动回升——2025年6月份制造业PMI分析

市场需求止降回升，企业生产稳定扩张。6月份，随着中美经贸关系阶段性缓和，外部干扰因素影响减弱，我国制造业回归正常运行轨道，经济内生动力稳定释放，市场需求整体止降回升，新订单指数为50.2%，较上月上升0.4个百分点，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间。制造业出口也逐步恢复，6月新出口订单指数为47.7%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月上升。在需求回升带动下，企业生产活动保持稳定扩张，生产指数为51%，较上月上升0.3个百分点。企业原材料采购活动也相应有所扩张，采购量指数为50.2%，较上月上升2.6个百分点，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间。结合来看，6月份，制造业市场供需两端均有所扩张，经济运行基本面稳中向好。

市场价格趋稳运行，上下游走势协同性较好。6月份，在市场需求和企业原材料采购活动同步扩张的支撑下，制造业原材料购进价格和产成品销售价格均趋稳运行。购进价格指数为48.4%，较上月上升1.5个百分点，出厂价格指数为46.2%，较上月上升1.5个百分点，两个价格指数均结束了连续3个月的下降势头，6月同步有所回升。从两个价格指数的变化趋势来看，近期制造业上游原料端和下游产品端的价格走势协同性较好。5、6月份，购进价格指数和出厂价格指数同向变化，变化幅度相当。

新动能稳定扩张，基础原材料行业有所回稳。6月份，经济运行的一个突出亮点是恢复态势较为普遍，四大行业指数均较上月有所上升。其中新动能保持稳定扩张态势，装备制造业PMI为51.4%，较上月上升0.2个百分点，且生产指数和新订单指数均运行在53%以上的较好水平；高技术制造业PMI为50.9%，与上月持平，生产指数和新订单指数均运行在52%左右，结合来看，新动能供需都保持较好增长势头。在一系列促消费政策的落实显效下，消费品制造业也稳中有增运行，消费品制造业PMI为50.4%，较上月上升0.2个百分点，生产指数和新订单指数分别运行在52%和51%以上的扩张区间。基础原材料行业运行也有所回稳，基础原材料行业PMI为47.8%，较上月上升0.8个百分点，结束了连续3个月下行态势，且生产指数较上月上升1.6个百分点至接近48%的水平，新订单指数较上月上升1.5个百分点至47%以上。结合来看，四大行业当前都有积极变化，呈现协调向好运行态势。

大型企业加快扩张，中型企业有所恢复。6月份，制造业大型企业继续扩张，且扩张势头有所加快。大型企业PMI为51.2%，较上月上升0.5个百分点，其中生产指数较上月上升2.2个百分点至53%以上，新订单指数也保持在52%以上的水平，显示大型企业供需两端较快扩张，为整个制造业的恢复提供了有力支撑。中型企业在连续2个月趋弱运行后有所恢复，中型企业PMI为48.6%，较上月上升1.1个百分点，结束了连续2个月下行态势，其中新订单指数较上月上升超过4个百分点至49%以上，显示中型企业需求较上月明显恢复。

综合来看，2025年二季度，受到美国关税政策变化的影响，制造业运行短期有所波动，但我国经济展现出了较强的韧性，在短期放缓后迅速回稳，内生动力持续发力，企业生产稳健运行，5、6月制造业PMI连续2个月回升。

从当前的政策脉络来看，下半年我国经济将重点推进“强内”和“稳外”工作。“强内”是继续落实前期出台的系列政策组合，并在此基础上加码推出相关新政策，扩大内需强化动力，加强国内循环做大规模，壮大新动能优化结构，从而整体夯实经济稳定向好运行基础。“稳外”是继续推进高水平对外开放，敞开谈判大门的同时也保持战略定力，平稳推进国内国际双循环顺畅运行。预计下半年，在没有大的外部冲击的情况下，随着政策组合的进一步发力，我国制造业将保持稳中有增发展态势，市场需求适度增长，企业供给平稳增长，市场价格稳定运行，新动能保持较好扩张，带动我国高质量发展向深向实。