兰格研究：经济复苏未及常态 钢材需求尚不悲观

国家统计局今日发布数据显示，5月份，受上年同期基数升高的影响，主要生产需求指标增速有所放缓，环比保持基本稳定，从两年平均增速看，主要需求指标有所加快。

经济保持稳定恢复

固定资产投资稳定回升。1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）193917亿元，同比增长15.4%，两年平均增长4.2%，平均增速较1-4月回升0.3个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长11.8%，两年平均增长2.6%，较1-4月提高0.2个百分点；制造业投资增长20.4%，两年平均增速由1-4月份下降转为增长0.6%；房地产开发投资增长18.3%，两年平均增长8.6%，较1-4回升0.2个百分点。

消费保持恢复态势。5月份，社会消费品零售总额同比增长12.4%，两年平均增速为4.5%，较4月份回升0.2个百分点。当月商品零售中，汽车类、家电类零售分别同比增长6.3%和3.1%，与2019年同期相比，分别增长9.2%和1.4%。

出口增速有所回落。1-5月份，全国出口总金额（以美元计）同比增长40.2%，其中5月份环比基本持平，同比增长29.7%，较上月回落4.4个百分点，比2019年同期增长23.4%，回落12.9个百分点。

工业生产略有放缓。5月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.8%，两年平均增长6.6%，比4月回落0.2个百分点。其中，制造业增加值同比增长9.0%，两年平均增长7.1%，比4月回落0.5个百分点；主要用钢产品中，金属切削机床、工业机器人产量同比大幅增长。

消费、制造业投资与疫情前差距较大

随着经济向常态化恢复，复苏的动力进一步转弱，内、外部需求的扩张均出现走缓的迹象。5月份，出口现拐点迹象，国内需求方面，房地产投资尚有韧性，基建投资平稳增长，制造业投资改善有所加快，消费恢复弱于预期。

疫情冲击过后经济深跌反弹，目前主要需求指标还没有恢复到疫情前水平。从两年平均增速看，房地产开发投资和基建投资正在接近疫情前的增长水平；制造业投资平均增速0.6%，与疫情前有一定差距；消费的恢复偏慢，与疫情前8.0%左右的增速有较大差距，服务消费尚待恢复；出口保持较高增速，好于疫情前水平。

货币稳定 财政有望发力

经济逐步恢复，政策强调实施跨周期调节，在经济复苏基础还不稳固的情况下，财政和货币政策继续保持对经济恢复的必要支持。货币政策短期仍将保持稳定性和可持续性，继续支持鼓励制造业中长期贷款和中小企业融资，控制房地产行业贷款规模；财政方面今年前期发力不明显，1-5月份专项债发行仅完成已下达限额的16.5%，下半年有望发力。

当前处于下行压力不大的窗口期，政策重点转向中长期，各项改革进一步推进，建设共同富裕示范区，建立数据产权交易机制等等，改革的推进将增强经济的内生动力，经济运行将走向新的常态。

经济增长逐步转向内需拉动

目前外需见顶，出口面临拐点，房地产逐步降温，新开工面积和土地购置面积较2019年同期持续负增长，下半年，出口和房地产对经济的拉动减弱，主要发挥对经济的支撑作用。随着疫苗接种率提升，海外经济复苏持续对国内形成正向拉动，出口会保持一定韧性，竣工带动下房地产投资也仍会保持一定惯性。

下半年经济增长的动力逐渐向内需增长拉动的常态回归，财政支持力度或将加大，专项债的发行节奏后移，基建预计表现不弱；消费和制造业投资是重要发力点，国内疫苗接种面扩大，居民收入增长，系列促进消费政策实施，消费恢复的方向不变，而内需扩大、成本压力缓解，均有利于制造业投资的增长。

钢材需求尚不悲观

5月份经济保持复苏态势，房地产施工仍具韧性，专项债加快发行，基建投资增速有所回升，建筑业保持较高景气，制造业生产仍在高位，钢材需求整体稳定。

6月份，钢材需求逐步进入淡季，从下游来看，5月份建筑业商务活动和新订单指数重返高景气区间，房地产加快施工竣工，基建投资较快增长，钢材价格回落刺激下游开工建设，前期受抑制的需求有望回补；制造业新出口订单进入收缩区间，间接出口对钢材消费拉动减弱，国内需求继续释放，制造业投资将保持恢复，对钢材需求形成支撑。总体来看，钢材需求的扩张边际走弱，但亦不悲观。