兰格研究：经济数据全面回落，钢需扩张动力偏弱

国家统计局今日发布数据显示，7月份，受多重因素冲击，主要宏观指标普遍回落，外需走弱，投资增速小幅下滑，消费恢复受到扰动。

主要经济指标全面回落

固定资产投资恢复动力减弱，两年平均增速首现回落。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）302533亿元，同比增长10.3%，两年平均增长4.3%，平均增速较1-6月回落0.1个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长4.6%，两年平均增长0.9%，较1-6月回落1.5个百分点；制造业投资同比增长17.3%，两年平均增长3.1%，比1-6月加快1.1个百分点，改善幅度较前期收窄；房地产开发投资增长12.7%，两年平均增长8.0%，较1-6月回落0.2个百分点。

疫情反复抑制消费，恢复再次放缓。1-7月份，社会消费品零售总额246829亿元，同比增长20.7%，两年平均增长4.3%。7月份，社会消费品零售总额同比增长8.5%，两年平均增速为3.6%，较6月份回落1.3个百分点。当月商品零售中，汽车和家电类零售额分别同比下降1.8%和增长8.2%。

外需走弱，出口增速明显回落。1-7月份，全国出口总金额（以美元计）同比增长35.2%，其中7月份环比增长0.4%，同比增长19.3%，较上月回落12.9个百分点。

受需求回落以及缺煤缺电、钢铁限产等因素影响，工业生产明显放缓。7月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.4%，两年平均增长5.6%，比6月回落0.9个百分点。其中，制造业增加值同比增长6.2%，较6月份明显回落，主要用钢产品表现分化，工业机器人产量同比较快增长，汽车、发电机组产量同比明显下降。

经济回落压力显现

7月份，房地产投资增速回落，基建投资大幅放缓，仅制造业投资保持改善，消费受疫情反复等影响，恢复不及预期，外需韧性尚在，但增速明显回落。

总体来看，7月经济恢复动能进一步减弱，其中有部分地区疫情、暴雨等暂时性不利因素的影响，但经济数据下滑超预期，也存有内生的结构性下行压力，驱动疫情之后经济复苏的房地产投资和出口两大动能正在衰减，制造业投资难以对冲，基建投资低迷，消费恢复缓慢，稳增长压力较小的窗口期已过。

政策稳增长力度或会加强

7月30日政治局会议强调，要做好宏观政策跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接。政策将会在保持连续性、稳定性的基础上，兼顾短期和中长期，经济面临的下行压力较大时，政策可能趋于宽松对经济进行托底，同时也要为明年留有余地，中长期仍将促进经济转型，支持科技创新，培育新能源、数字经济等新的增长动力。

货币政策预计稳健偏松，保持流动性合理充裕，大宗商品价格仍在高位，7月份PPI与CPI剪刀差扩大，四季度或再次全面降准，缓解中下游行业中小企业的经营压力。财政政策发力稳增长，把握地方政府债券发行进度，加快推进重大工程项目建设。

基建、消费有修复空间

后期来看，海外经济体供给修复，商品需求逐步放缓，我国制造业新出口订单指数连续四个月回落，连续三个月处于收缩区间，需关注出口变化对生产端带来的影响。

内需方面，房地产竣工保持较大规模，新开工持续转弱，商品房销售明显降温，在政策调控持续深化背景下，投资将承压下行；基建方面，前期专项债发行偏慢，可能考虑防范地方政府债务风险和基建投资刺激大宗商品价格上涨问题，后期经济面临下行压力，专项债发行可能在年底加快，推动基建投资温和回升，但对于经济的支撑作用或比较有限；制造业投资保持恢复，但由于内外需求走弱，企业成本压力仍大，继续上行或受到一定制约。

政策挖掘国内市场潜力，消费将会进一步恢复，由于受疫情反复、多点散发，年内可能难回正常水平。

旺季钢材需求扩张动力偏弱

建筑业正由淡季向旺季转换，钢材需求将季节性扩张，但是基建投资超预期回落，房地产新开工持续走弱，旺季建筑业钢材需求的扩张动力偏弱。由于外需回落、内需不振，制造业生产增速下行，钢材需求扩张动力亦不强劲，行业间继续分化，建筑业上游的工程机械等行业用钢需求可能继续走弱，受益产业升级的高技术制造业用钢需求预计保持偏强态势。

疫情之后钢材消费的“非常态”增长不可持续，随着经济增长向常态回归且重新面临回落压力，需要注意钢材需求超预期收缩的风险。