【不锈钢】INSG：镍连续第三年过剩

路透社消息，据国际镍研究组织 (INSG) 称，明年全球镍产量将超过需求，达到 239,000 吨。这将是连续第三年供应过剩，而且过剩量将是迄今为止最大的一次。

INSG 本周在里斯本举行了每年两次会议的第二次会议，估计去年市场供应过剩 104,000 吨，今年这一数字将增至 223,000 吨。

相对于镍市场的规模而言，三年内累计预测过剩量为 566,000 吨。今年全球消费量预计为 320 万吨。

迄今为止，日益增长的镍过剩主要隐藏在不在伦敦金属交易所（LME）或上海期货交易所（ShFE）交易的金属形式中。

但基金公司押注这种情况很快就会开始改变。伦敦投资者的仓位是 2019 年以来最悲观的。

印尼扩张

由于镍金属被用作电动汽车 (EV) 电池的阴极材料，全球镍需求正在快速增长。INSG 预计今年使用量将增长 8%，2024 年将再增长 9%，电动汽车需求的加速将弥补不锈钢行业的低迷。

然而，今年全球产量增长速度将更快，达到 12%，明年再增长 9%。当然，这一切都与印度尼西亚有关，随着该国将自己定位为电动汽车电池制造商的主要原材料供应商，该国的生产持续繁荣。

INSG 的数据显示，2023 年前 7 个月，印度尼西亚矿产镍产量同比飙升 31%。采矿热潮导致镍生铁 (NPI) 和冰镍等中间产品的产量增长了 85%，硫酸盐等初级镍产品的产量增长了 20%。

但全球产量的增长也越来越多地与中国有关，中国1月至7月的原镍产量同比增长了18%。尽管中国的镍生铁生产正在向印度尼西亚转移，但该国正在增加其炼油能力。

麦格理银行估计，去年中国将中间体加工成硫酸镍的产能增加了 27 万吨，而中国和印度尼西亚公司已宣布计划到 2024 年底将阴极镍产能增加 25 万吨。将第二类中间产品转化为第一类初级产品的更多产能的建设意味着过剩单位将越来越多地溢出到伦敦和上海市场上交易的镍类型。

关闭价格脱节

镍是今年伦敦金属交易所基本金属中表现最弱的。目前三个月期金属的交易价格为每吨 18,525 美元，较 1 月初下跌了 60%。但精炼金属价格仍远高于中间产品价格，证明一类市场依然紧张与二类市场不断增加的过剩之间存在脱节。有迹象表明，其中一些盈余现在正在流入一级市场。

LME 镍库存总量为 42,384 吨，较年初仍下降 23%，但自 9 月初以来到货量已超过 5,000 吨，似乎已经触底。上海交易所库存数月来一直处于极低水平，但上周却跃升至 7,470 吨的一年高点。

基金经理押注，更多过剩镍将出现在精炼市场，并最终出现在伦敦金属交易所这一最后市场。根据最新的交易商承诺报告，截至 9 月 26 日当周，集体空头押注达到净 15,579 份合约。

这是自 2019 年以来最大的空头头寸，当时空头头寸达到峰值 18,899 份合约。以未平仓合约计算，由于去年 3 月份的熔断导致交易暂停和有争议的交易取消，伦敦金属交易所 (LME) 镍活动下降，因此该数字更大。

INSG 的最新评估证实了空头说法。几乎所有分析师都认为市场存在结构性供应过剩，尽管数字有所不同。

最大的赌注是，盈余需要多长时间才能转化为可以向伦敦金属交易所和上海期货交易所交付足够数量以压低价格的形式。

最大的风险是，空头在转换过程之前就已经走在了前面，在去年的动荡之后，我们都知道必须在伦敦镍市场进行大量空头补仓的危险。