短期危机解除 快递龙头年度目标能否实现成悬念

　　快递行业因疫情造成的短期危机正在解除，A股上市的快递公司近期公布的5月快递服务主要经营指标快报显示，快递市场正在逐步回暖。

　　最显著的改变是，5月份，业务完成量均实现了环比正增长。

　　国家邮政局发布的数据显示，5月份，全国快递服务企业业务量完成92.4亿件，同比增长0.2%；业务收入完成872.2亿元，同比增长0.9%。

　　上市公司5月增速领先行业

　　不可否认的是，快递行业在4月份受到了一定程度的“挫伤”，业务量出现了明显下滑。

　　4月，顺丰控股（002352.SZ）、申通快递（002468.SZ）、圆通速递（600233.SH）、韵达股份（002120.SZ）的快递业务完成量均同比下滑。其中，顺丰控股和韵达股份降幅超过10%。

　　但快递行业具有强劲韧性。随着复工达产的推进，一些头部企业迅速将主营业务拉回了正向的增长曲线。

　　“快递茅”顺丰控股的公告显示，公司5月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入同比增长45.43%。其中，速运物流业务营收达139.38亿元，同比增长8.13%；业务量为9.02亿票，同比增长4.4%。这意味着，顺丰控股扭转了速运物流业务持续三个月的下滑态势。而供应链及国际业务的收入在合并嘉里物流的相关业务收入后，同比大增，涨幅达346.90%。

　　顺丰控股表示，伴随国内物流保通保畅政策深入推进，部分城市疫情封控的影响正逐步减弱，公司凭借端到端多元物流服务能力，全力保障疫情期间居民生活物资运输及最后一公里配送，公司速运物流业务营业收入及业务量环比2022年4月均增长21%。

　　“通达系”中，申通快递和圆通速递基本走出了业务量异常波动的颓势，且增速均遥遥领先行业平均增速。而韵达股份自4月起，因新冠肺炎疫情导致个别地区快递的末端揽派服务受到一定影响，而暂尚未扭转颓势。不过，其5月业务量与营收的降幅业已收窄。

　　从数据来看，申通快递、圆通速递、韵达股份的快递业务收入分别为25.53亿元、39.02亿元和37.05亿元，同比增长33.03%、30.33%和14.04%；业务完成量分别为10.03亿票、15.54亿票和14.85亿票，同比增长23.19%、23.24%和下降7.88%。

　　疫情影响减退只是行业向好的其中一个讯号，更重要的是“价格战”的恶性竞争减弱。

　　仅5月的票均价格而言，圆通速递、韵达股份、申通快递在还原菜鸟裹裹业务因素后的单票收入分别为2.44元、2.44元、2.43元，同比增长19.6%、20.8%、17.4%。

　　今年1月到5月，圆通速递、韵达股份、申通快递的票均收入分别为2.57元、2.52元和2.57元，同比分别上涨14.9%、18.9%和12.6%。

　　这其中，不可忽视的是政策“托底”，令行业获得了健康良性发展的共识。继2021年9月《浙江省快递业促进条例》出台后，2022年1月7日，国家邮政局就《快递市场管理办法（修订草案）》公开征求意见，《管理办法》指出，经营快递业务的企业及其从业人员，不得从事“与他人相互串通操纵市场价格，损害其他经营快递业务的企业或者用户的合法权益”“无正当理由以低于成本价格提供快递服务”等行为。

　　提升至全国层面的监管立法，有望修复局部价格洼地，保障盈利回归良性。安信证券最新的研报也指出，快递物流行业持续复苏，电商旺季拉动需求增长，总体认为最坏冲击已过，行业拐点已现。

　　股权激励眼望长期目标

　　快递市场的韧性不言而喻。在经历低价恶性竞争抢占市场份额与排除了疫情干扰的影响后，快递企业必须全力以赴兑现全年业绩目标的承诺。

　　当前，快递行业竞争风云变幻，以极兔为代表的新玩家正在向老玩家发起有力的冲击。该公司在近日举行的一场大客户交流会上披露，5月份的全网日均票量已超过4000万。如此算来，极兔速递5月的业务完成量将超12.4亿票。这也意味着在收购百世集团国内的快递业务后，极兔速递的市占率显著扩张，且已超过了“通达系”的老牌玩家申通快递。

　　在竞争激烈的快递行当，上市企业不约而同地通过股权激励的方式给员工注入“兴奋剂”。只不过，距离企业兑现今年的业绩承诺只剩一半的时间了。

　　韵达股份第四期限制性股票激励计划的第一个解锁期将满。而其2022年的股权激励达标的条件是业务量增长30%以上或者营收增长不低于同行平均水平。

　　顺丰控股在披露一季报的同时也推出了超千人的股权激励计划。其定下的“终级目标”是，2025年的营收将是2021年完成额的翻倍。

　　从行权条件来看，顺丰控股本次股权激励的行权条件对营业收入、净利润率都有不低的期许。方案显示，在2022年到2025年的四个行权期内，要求实现营业收入分别不低于2700亿元、3150亿元、3700亿元、4350亿元，或归母净利润率不低于2.1%、2.6%、2.9%、3.3%，两个条件需满足其中之一。而其2021年的营业收入为2072亿元，归属于上市公司股东的净利润约42.7亿元，归母利润率约为2.06%。

　　圆通速递此前为进一步激励企业持续发展，推出了第二期股票期权激励计划，第一、二、三个行权期考核目标为2022年、2023年、2024年的归属于上市公司股东的净利润分别不低于30亿元、38亿元、46亿元；或以2021年业务量为基数，2022年、2023年、2024年的业务量增速不低于行业平均增速。

　　相比之下，尚在追赶前者的申通快递推出的“1元购”的员工持股计划，似有“百废待兴”的期待。

　　申通快递2022年的股权激励的目标为，“业务量增长率不低于当年度快递行业增长率”或“2022年度扣非后归母净利润扭亏为盈”，实现两项中任一项即可达标；2023年，同样实现当年“快递业务量增长率不低于当年度快递行业增长率”或实现当年“扣非后归母净利润不低于5亿元”二者其一即可兑现。

　　在度过短期危机后，快递企业将如何用实际行动呼应早些时候定下的经营目标，实现长期主义的经营策略，有待市场的考验。