极兔上市 敲响快递全球化之锣

成立8年，极兔于10月27日正式在港交所挂牌，股票代码“1519”。发售价最终定为每股12.00港元，发售募集资金净额约为35.28亿港元。开盘1小时，极兔的每股报价来到12.02港元/股，市值超过了1000亿港元。本次在香港的上市，也标志着极兔向全球物流领军企业的征程迈出了坚实的一步。

国内亏损收窄，极兔完成“三级跳”

极兔成立于2015年，最初极兔的创立是起源于面向印度尼西亚从事电子产品的配送服务，后随着当地电子商务的崛起开始转型做电商快递。

自成立以来，每一步都不走寻常路：发迹于东南亚，火速回国内拿下第五的市场份额，转眼又去了中东、拉丁美洲等新兴市场。眼下，极兔的野心正在逐步吐露，凭借其独特的区域代理制度，极兔正在全球多个国家寻找增长的可能，复制自己曾经的成功路径。稳坐东南亚市场“一哥”宝座，并成功突破国内市场后，成功上市的极兔依然想创造更多的纪录。

相比于极兔在东南亚的顺畅开局，2020年，极兔进入中国快递市场时所面临的局面，并没有想象中容易。

彼时，搭载国内电商的东风，发家于国内的快递巨头们早已手握多张卡牌，在牌桌上稳稳出招。国家邮政局数据显示，从 2019年到2022年，快递行业的CR8，即行业排名前8位的企业，市场占比总额自始至终都高于80%。在这样的背景下，极兔想要跳进上位圈，自然需要抓稳每一次机会。

极兔的第一次跳跃，是在2019年收购龙邦快递。这一次收购，顺利帮助极兔拿到了中国快递业务经营许可。2020年的3月，极兔正式杀向中国市场，作为搅动国内快递市场的“鲶鱼”，极兔精准捕捉到了电商性价比市场的空隙，以8个月实现日单量近千万件的发展速度，迅速撬动了集中度极高的国内快递市场。

在极兔后来者居上的戏码中，国内快递物流江湖棋至中盘。规模，向来是快递行业的王牌，攻守之下，极兔选择利用资本实现其第二次更高效的跳跃。2021年10月，在进入中国市场500多天后，极兔以68亿元的价码收购百世快递国内业务，并合并了百世快递国内自2021年12月8日起的业绩。

这一次收购，是极兔进入国内市场以来第一次大规模业务扩张。借助百世在国内网点的资源，极兔迅速破局。一方面，极兔拓展了国内“朋友圈”，拉进了自身与百世此前的大股东阿里的关系，为日后获得淘系订单，融入菜鸟体系铺路。另一方面，借助百世在国内的网络布局，极兔迅速铺开网点扩大规模。弗若斯特沙利文报告指出，2022年，在收购百世中国的次年，以包裹量计，极兔以120.26亿件的战绩，拿下了10.9%的国内市场份额。

在收购百世之后，极兔很快实现了在国内电商侧业务中的突破，淘系订单的接入也进一步均衡优化了极兔在国内快递订单的产品结构。与此同时，末端网点、国内大客户资源等关键“弹药”的补充，也真正让极兔坐上了国内快递市场的牌桌，正式加入了头部快递企业的排位赛。据调研机构弗若斯特沙利文数据，从国内市场来看，极兔在2022年11月实现了单日包裹峰值5000万件的规模，是国内最快实现这一规模的快递运营商。

日益攀升的包裹量和越发旺盛的客户需求中，极兔逐渐将自己的目标聚焦在行业头部。今年5月，极兔以11.83亿元的价格收购了顺丰旗下丰网速运的全部股权。同时，根据招股书，顺丰以1.5%的持股比例，成为了极兔的股东之一。

这一跳，极兔的队友也变得多了起来。不同于以往对百世的收购，此次极兔将目光放到了行业头部顺丰的身上，也意味着头部企业的资源整合加速，进一步倒逼了快递行业二线企业的淘汰。

随着在资本市场中的一次又一次亮牌，极兔在国内的业务也在稳步增长。招股书披露数据显示，2022年，极兔在中国市场处理了120.25亿件快递包裹，市场份额达到10.9%，而在极兔起网的2020年，其在中国市场的包裹量仅为20.84亿件。这也意味着，在3年左右的时间里，极兔在国内市场的包裹复合增长率达到了140.2%。与此同时，2022年，极兔来自中国地区的营收占比也从2020年的31.2%变为了56.4%，一举超过了东南亚，成为了极兔收入来源最多的市场。

随着国内市场的不断扩大，规模效应初显。今年上半年，极兔在国内市场共处理了64.5亿件包裹，较去年同期的56亿件增长15.1%。另一边，极兔的亏损也正在不断收窄。2022年，极兔经营亏损13.9亿美元，而上一年同期为16.47亿美元。同一年，极兔利润扭亏，为15.73亿美元，而2021年则为-61.92亿美元。

稳坐东南亚“一哥”，极兔再闯新市场

事实上，进入国内市场之前，极兔在东南亚早就坐稳了自身“一哥”的位置。2015年，曾是步步高集团旗下OPPO印尼公司创始人和前CEO的李杰创立了极兔，并率先在印尼起网。彼时的东南亚电商环境还处在一片岁月静好中，但很快，Shopee与Lazada的巨头角逐，带动了物流的需求增长，极兔等来了一个在东南亚发家的机会。

弗若斯特沙利文数据显示，印尼有着东南亚最大的电商零售市场。按交易额计，印尼电商的规模由2018年的171亿美元增至2022年的738亿美元，复合年增长率高达44.1%，并占据了2022 年整个东南亚市场份额的47.7%。同时，印尼电商用户也在激增，活跃电商用户从2018年的100.4百万人增至2022年的168.6百万人。

电商起飞，物流自然也能分得一杯羹。只不过，当时的印尼快递公司普遍存在着周日不配送的情况。打蛇打七寸，极兔瞄准了印尼本土快递市场的痛点，一上线就推出了“7天×24小时”的无休服务，并率先接入当地电商后台的系统，喊出了免费揽件的口号。线上电商的不断发展也让越来越多的印尼本地电商向极兔抛出了橄榄枝。

一套服务与技术的组合拳打下来，极兔很快在印尼做出了成绩。最高峰时，极兔承运了Shopee 70% 以上、Lazada 50% 以上的包裹。短短4年时间，依靠自身的差异化服务，极兔便火速在东南亚市场安营扎寨了。

印尼起网3年后，极兔顺理成章地将自身业务扩展至马来西亚和越南，2019年，极兔又进入了泰国和柬埔寨。根据弗若斯特沙利文披露的数据，按交易额统计，马来西亚、越南、菲律宾及泰国的电商零售市场复合年增长率均在40%以上。

招股书数据显示，2022年，极兔在东南亚完成的快递包裹量为25.1亿件，2020年为11.5亿件，复合年增长率为47.6%。弗若斯特沙利文数据表明，按2020-2022年包裹量计，极兔已经是东南亚第一大快递运营商了，2022年的市场份额达到了22.5%。

作为极兔的优势地区，东南亚地区稳定的业务能力，也为公司整体收入贡献了强劲的增长驱动。在2020年到2022年的三年间，极兔的营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元和72.67亿美元，复合年增长率达到了117.6%。在中国市场处于亏损不断收窄的背景下，同期东南亚市场录得经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）分别为2.67亿美元、4.27亿美元和3.31亿美元。

沿着东南亚的路径，极兔似乎找到了复制自己的方式。过去两年中，极兔开始逐步进军包括沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及在内的中东、拉丁美洲、北非的新市场。作为第一个进军新市场的亚洲快递服务商，极兔将面临着要与国际物流巨头UPS、DHL及Aramex Express等公司同场竞技厮杀的局面。尽管对方下了先手棋，但难以否认的是，对于极兔来说，这块蛋糕足够诱人。

极兔在招股书中透露，与东南亚或中国地区的单票收入相比，新市场的单票收入仍相对较高。弗若斯特沙利文预测数据也指出，新市场的电商整体渗透率预计将会从2023年的14.6%上升至2027年的27.5%。

对于新市场来说，极兔也并非单枪匹马。SHIEN、元气森林、大疆、OPPO、vivo等国内品牌已经在新市场的部分区域与极兔达成合作。截至 2023年6月30日止六个月，极兔在新市场的包裹量已经达到了8320万件。

复制自己，极兔的全球故事如何讲？

在不同的市场，按照相似的路径复制自己，极兔的轻车熟路，来自于自身独特的商业管理体系。不同于市面上主流的直营和加盟体系，极兔的区域代理制度兼顾了两者范式的规范与灵活，也舍弃了二者的积重与滞缓。

所谓区域代理制度，实际上就是普通加盟制的升级版，也就是在普通加盟商上一级设立区域代理，相当于省市区域的总经理。不同于传统加盟制体系的下游加盟商，极兔的区域代理商拥有更大的自主权，且通常有着相关的运营实体和股权。

在具体操作层面，集团总部负责制定不同市场的整体运营策略及执行计划，区域代理商则需要搭建本地运营体系，包括负责销售、营销、客户服务、员工及合作伙伴培训等。另一边，区域代理商也能够通过相应的区域运营实体管理网络合作伙伴，某些地区的区域代理也会直接运营网点和服务站。

正是因为区域代理商拥有更大的自主权，所以当极兔借助这种模式进入新市场时，效率也会相对更高。2022年1月，极兔宣布启动沙特阿拉伯的快递网络运营。在进入之初，集团管理层就已经将该市场划分为了七个不同的大区，每个区域都有相应的分拨中心以及区域代理。

区域代理在划定的范围内掌握了集中的话语权之后，在自负盈亏的目标驱使下，管理机制自然而然地从上到下渗透，激发了组织结构的活力，在当地人员招聘和业务方面都能缩短反应时间，提高适应和调整的效率。

管理权下放，保持区域代理的灵活度，这也让极兔在成本管控方面有着一定的优势。招股书数据显示，2023年上半年，极兔的营业成本占总收入比重同比下降了近十个百分点。

盘踞在东南亚，进击至中国，最终又闯入了新市场。在过去的八年里，极兔先后在东南亚、中国验证了这个商业模式的可行性，如今，极兔又将其带进了拉美、中东、北非等新市场。而这也恰恰是国内的物流和电商企业在跨境业务中需要的能力。

《“十四五”邮政业发展规划》中提到，要拓展海外服务布局，增强国际寄递网络的连通性和稳定性，鼓励寄递企业提升跨境干线运力和供应链一体化服务能力，实施快递出海工程。与此同时，出海市场的崛起，也将推动跨境快递市场的增长。弗若斯特沙利文数据表明，全球跨境物流市场预计将由2023年的4561亿美元达到2027年的6807亿美元，复合年增长率达到10.5%。

电商出海，物流为舵。而相比其他国内头部快递企业，在东南亚起家的极兔，在已经将网络管理的经验迅速复制到拉丁美洲、中东等其他国际地区的前提下，其国际化程度与国内的网络将进一步形成资源共振，依托规模效应为业务带来更好的抗风险性。

根据招股书透露内容，通过与国际及当地合作伙伴的合作，极兔已经同时通过覆盖亚洲、北美洲、南美洲、欧洲、非洲及大洋洲提供跨境服务。极兔也招股书中提及，此次上市募集的资金将用于拓宽物流网络，升级基础设施、强化分拣及仓储能力及容量、开拓新市场及扩大服务范围、研发及技术创新等。

如此看来，稳坐东南亚，背靠国内大市场的极兔，似乎并不局限于将自己的故事限制在已经覆盖的13个国家中。上市之后，极兔的野心，似乎正在它想讲的全球故事里，徐徐展露。