全球炼焦煤市场供需格局分析

从全球储量分布来看，炼焦煤资源的50%分布在亚洲，25%分布在北美洲，其余25%分布在世界其他地区。长期以来，澳大利亚因炼焦煤产量较大、品质优异、运输方便，是全球炼焦煤主要出口国，同时也是中国进口炼焦煤的主要来源，二季度开始，炼焦煤进口价差不断扩大。

[中国和澳大利亚是产量大国]

煤炭资源分很多种类，我国煤炭分类中，具有粘结性并且可以结焦的煤种统称为炼焦煤，具体包括焦煤、肥煤、气煤、瘦煤、1/3焦煤和气肥煤等6种。炼焦煤在全球煤炭资源中较为稀缺，总量约1.343万亿吨的炼焦煤资源中，具有经济可采价值的储量有5500亿—6000亿吨，其中，低灰、低硫的优质炼焦煤资源仅有约800亿吨，优质资源较为稀缺。

从全球储量分布来看，炼焦煤资源的50%分布在亚洲，25%分布在北美洲，其余25%分布在世界其他地区。从国别来看，储量从大到小排列依次是俄罗斯，占比42%；中国，占比24%；美国，占比18%，其余国家占比较小，英国约占7%，澳大利亚、波兰、南非和印度分别约占2%，加拿大约占1%。

2019年，全球炼焦煤产量10.07亿吨，从国别产量来看，中国炼焦煤产量占比56%，澳大利亚占比16%。澳大利亚和中国炼焦煤产量合计占世界炼焦精煤产量的72%。接下来产量较大的有美国、俄罗斯、加拿大和印度。

中国煤炭资源丰富，但炼焦煤的储量仅占煤炭储量的19%，其中具有开采价值的炼焦煤储量只有395亿吨（占炼焦煤储量的13%）。这395亿吨包含了强粘结性煤和弱粘结性炼焦配煤，其中强粘结性的焦煤有94.8亿吨，占比24%；肥煤有51.4亿吨，占比13%。其余63%都是弱粘结性炼焦配煤。可以看出，我国具有开采价值的炼焦煤总量不高，同时结构性矛盾明显，炼焦配煤所占比重过大，优质焦煤储量较少、占比较低。

我国焦煤产量分省份看，山西产量最大（占比47%），其次是山东（占比10%）、安徽（占比9%）和内蒙古（占比6%）。山东炼焦煤以高挥发分煤为主，占比最多的是气煤（50.7%），其次是气肥煤；安徽省占比较大的也是气煤，其次是1/3焦煤和主焦煤。

[全球需求近八成在亚洲]

炼焦煤加工成焦炭，作为高炉炼铁的燃料，全球长流程粗钢产量格局对应焦煤的需求。考虑到美国等国家以电炉炼钢为主，所以本文通过对比长流程粗钢产量来分析全球的焦煤需求情况。亚洲长流程粗钢产量占比高达79.7%，所以全球的焦煤需求八成在亚洲，其次是欧盟（占比7.6%）和独联体国家（占比5.2%）。从国别来看，前十粗钢产量国家占全球粗钢产量的90%，所以焦煤的需求国相对集中，需求较大的主要是中国（占比63.99%）、日本（占比6.1%）、印度（占比3.9%）、韩国（占比3.8%）、俄罗斯（占比3.7%）。

[澳大利亚、美国等是主要出口国]

全球炼焦煤供给相对集中，澳大利亚是炼焦煤出口第一大国，占全球炼焦煤贸易量（2.9亿吨）的半壁江山（53%），且其炼焦煤资源好（低灰、低硫），是国际优质炼焦煤主要供应国家。澳煤价格是全球主流的焦煤价格参考。

接下来是美国、加拿大、俄罗斯、印度尼西亚等，这些国家储量丰富、煤质稳定，对国际市场的供应量持续稳定增加。美国煤炭资源丰富，占世界储量的1/4，且资源分布较均衡，年产焦煤量约0.7亿吨，其中80%用于出口，但考虑到美国炼焦煤开采成本较高，产量和出口量会进一步收缩，出口量会减少。加拿大炼焦煤储量丰富，品质良好，近年来出口到中国的量逐年递增；俄罗斯煤炭储量丰富，炼焦煤资源不仅储量大且品种齐全，主要出口到日本、韩国及中国东北地区。这些国家焦煤出口定价一般以跟随澳煤价格为主。

而近年来的后起之秀蒙古国，煤炭总储量约为1623亿吨，且大部分为炼焦煤，煤层埋藏浅、厚度大、易开采。近年来随着政府对煤矿及铁路等基础设施的投资建设，蒙古国焦煤的产能增长迅速，但因其运输受限（汽运），主要出口中国，价格走势主要取决于对中国供需格局的影响。另外，因出口国单一，其价格并不会成为全球主流价格参考。

[亚洲对进口依赖度高]

按照中国的生铁产量水平，中国无疑是全球最大的焦煤需求国，虽然中国的炼焦煤储量仅次于俄罗斯，为全球第二，但中国优质焦煤稀缺，结构性矛盾突出，导致中国是炼焦煤净进口国。2019年，中国炼焦煤进口7466万吨，占焦煤需求量的11%。

前十名炼焦煤进口国中，按照当年其长流程粗钢产量，测算的焦煤消耗量，进口依赖度最高的是印度（62%），其次是韩国（32%）。整体来看，亚洲产钢大国的炼焦煤进口占比都较高。美国（电炉炼钢为主，同时焦煤储量丰富）和俄罗斯（炼焦煤储量丰富）的炼焦煤能自给自足，进口依赖度不高。

中国炼焦煤形成了以从澳大利亚和蒙古国煤进口为主，俄罗斯、加拿大、美国煤为补充的进口格局。

2019年，中国炼焦煤进口总量7465.7万吨，同比增15%。从国别看，蒙古和澳大利亚分别占比45%、41.4%，俄罗斯占比7%，加拿大占比4%，其余国家占比2.6%。

2020前10月，中国炼焦煤进口量同比下降2.2%，从结构看，蒙煤进口同比降幅明显，同比下降33%。受疫情影响，蒙古国上半年进口量一直维持低位，8—9月通关速度上升，进口恢复至往年同期水平，10—11月因疫情二次暴发，通关车辆再次下降。截至11月最后一周，甘其毛都口岸日均通关车辆163车，环比前周下降578车。除了美国外，其他国家炼焦煤供给迅速补充中国需求。澳洲、加拿大前10个月出口中国炼焦煤数量同比增幅明显，同时哥伦比亚、莫桑比克等国家之前没有出口炼焦煤至中国，今年开始出口中国炼焦煤。

[全球钢厂复产将提升贸易需求]

从国内外月度粗钢产量看，中国受疫情影响小，10月月度粗钢产量同比上升12.7%，累计产量同比增长5.5%，而海外钢厂在二季度受疫情影响较大，前10个月海外钢厂累计产量同比下降10.7%，但10月当月增长0.32%，月度产量已经恢复至去年同期水平。

分地区看，印度和韩国复产情况较好，月度产量同比增长0.86%和-1.76%，已经接近去年同期水平，但日本、美国、欧盟钢厂月度同比分别-11.66%、-15.27%和-5.44%，产量还有较大的增产空间。这几个国家和地区粗钢产量全球占比大概在15%，参考去年同期产量水平及其进口依赖度，预计全球钢厂生产恢复正常后，将影响炼焦煤需求上升10%。

[内外价差将如何收窄]

长期以来，澳大利亚因炼焦煤产量较大、品质优异、运输方便，是全球炼焦煤主要出口国，同时也是中国进口炼焦煤的主要来源，海外焦煤价格主流关注澳煤价格。二季度开始，炼焦煤进口价差不断扩大，截至12月4日，进口澳大利亚主焦煤利润高达550元/吨。内外价差不断扩大的原因主要是：一方面，中国缺乏进口配额，澳煤需求环比下降。今年1—4月中国进口澳煤1921万吨，占2019年澳煤进口量的62%。提前透支进口配额，导致二三季度澳煤进口量下滑，同时10月中国暂停澳煤通关，澳煤出口中国几乎无成交，而国内炼焦煤价格不断上涨，导致炼焦煤内外价差不断扩大。另一方面，海外钢厂受疫情影响，并未满产，也导致了当前澳煤需求相对疲软。

我们认为后期影响炼焦煤内外价差的因素主要有两方面：一是中国放开澳煤通关，澳煤进口上升。首先会带动澳煤价格向上修复价差，其次澳煤进口导致国内焦煤供应环比上升，影响焦煤期货下跌，最后期货向下锚定澳煤现货价格。二是海外钢厂复产。结合前文对国外钢厂生产的梳理，可以发现印度和韩国复产情况较好，日本、美国、欧盟钢厂还有一定的增产空间。明年如果疫苗上市，全球钢厂恢复正常生产，将影响炼焦煤需求增加。在中国对澳煤通关停滞的假设下，海外钢厂复产将带动澳煤价格上升，在当前澳煤价格远低于期货价格的背景下，预计对国内炼焦煤期货影响不明显，主要影响澳煤价格，促使内外价差收敛。