兰格研究：钢企能否走出亏损境地？

随着原料价格大幅波动，不同原料库存周期成本差异明显。为了便于客户了解不同库存周期的成本变化，兰格钢铁研究中心对即期购买原料、两周原料库存、四周原料库存的成本指数进行对比，如图1所示。从图可以看出，7月份因焦炭价格四轮提降落地，及铁矿石价格震荡偏弱运行，使得即期原料成本呈大幅下降态势，但两周及四周原料库存测算成本下降略显滞后，四周原料库存成本仍处相对高位。

图1 兰格生铁成本指数走势图

从月度均值表现来看，据兰格钢铁研究中心监测数据显示，7月份，即期原料成本指数均值为140.0，较6月份下降12.7%；两周原料库存成本指数为149.6，较6月份下降8.7%；四周原料库存成本指数为158.5，较6月份下降5.9%。同期，兰格钢铁综合钢材价格指数震荡下行，月均值为4362元/吨，较上月下降10.8%；7月份即期成本降幅大于成品材价格跌幅，但因各品种跌幅不一，因而即期盈利表现有所分化，部分品种月均盈利有所改善，如高线和螺纹钢；板材类品种即期盈利先降后升，但月均盈利继续下降。而从原料库存周期来看，库存周期越长成本下降幅度越小，因此原料库存周期越长，盈利收缩也越严重。

2022年7月份钢企吨钢毛利表现分化

7月份由于原料库存周期不同，成本下降幅度有明显差异，钢材市场均值震荡下行，7月份品种吨钢毛利相比上月表现分化。以三级螺纹钢为例，以即期原料成本测算7月份毛利空间较上月上升49元/吨，由亏转盈；而以两周、四周原料库存周期测算7月份毛利空间均在亏损区间继续下行，两周原料库存周期测算亏损幅度较上月扩大53元/吨，以四周原料库存周期测算7月份亏损空间较上月扩大206元/吨（详见图2）。

图2 三级螺纹钢不同原料库存周期毛利水平变化

以四周原料库存测算各品种的毛利表现来看，随着7月下旬钢价企稳反弹，各品种毛利均呈现先降后升状态，但依然处于亏损负值区间，从月度整体来看，亏损幅度较上月有所扩大。兰格钢铁研究中心测算数据显示，冷轧卷板的月均亏损扩大幅度最大，为403元/吨；三级螺纹钢的月均亏损扩大幅度最小，为206元/吨；其他品种亏损扩大幅度在227-369元/吨之间（详见图3）。

图3 主要钢材品种（四周原料库存）毛利水平

7月份焦炭、铁矿石价格下行  钢铁生产成本明显下降

7月上中旬，由于钢铁企业亏损加重，检修减产企业及设备数量增加，铁矿石需求及价格继续回落；下旬随着下游钢铁市场企稳反弹，钢企短期盈利改善，带动企业复产预期增强，铁矿石价格有所反弹。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，7月底，唐山地区66%品位干基铁精粉价格为865元，较上月末下跌110元，跌幅为11.3%；进口铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港市场价格为785元，较上月末下跌70元，跌幅为9.2%。

焦炭方面，7月份以来，随着钢企亏损加剧，钢企提降落地速度加快，全月完成4轮提降，累计跌幅为800元/吨。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至7月底，唐山地区二级冶金焦价格为2250元/吨，较6月底下跌800元/吨，跌幅26.2%。

在铁矿石、焦炭均价下行带动下，钢铁企业生产成本继续下降。兰格钢铁云商平台成本监测数据显示，使用7月份购买的原燃料生产测算普碳方坯不含税平均成本较上月同期减少445元/吨，降幅为11.9%。

8月份钢企吨钢亏损或有所修复

从国外环境来看，在经过7月份美联储第四次加息落地后，全球经济虽仍面临严重通胀形势及经济衰退风险，但8月份美联储加息步伐将暂停，国际资本市场及大宗商品市场压力略有缓解。

从国内环境来看，上半年，中国经济展现了强劲韧性，呈现出从高位回落至阶段性低点再企稳回升的运行趋势；下半年中国经济将呈现恢复性上升，三、四季度GDP增速将企稳反弹，各项指标将有进一步改善。

从供给端来看，8月份，钢铁生产企业生产积极性有所恢复，存在短期复产动力，但规模有限。

从需求端来看，8月份随着立秋到来，高温多雨气候逐渐减少，在国家稳增长政策资金、重点项目的推动下，基建投资发力将带动建筑钢材需求有一定改善空间，同时，制造业用钢需求将承压恢复。

综合来看，国内钢材市场仍将面临全球通胀及加息压制，季节性制约逐步减弱，需求有一定改善空间，成本下移支撑转弱等多方因素的影响；兰格&腾景钢铁大数据AI辅助决策系统预测，8月份国内钢材市场将呈现震荡小幅反弹的局面。

从成本端来看，前期铁矿石、焦炭弱势运行，成本端有较大幅度下行，在国内钢铁市场小幅反弹带动下，8月份钢企盈利或将获得明显修复，表现较好的品种或将走出亏损境地。