兰格研究：九月钢企亏损或有所修复

三季度以来，我国钢铁行业景气度继续下滑，行业亏损面进一步扩大。国家统计局数据显示，2024年1-7月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入46263.7亿元，同比下降3.3%；营业成本44701.3亿元，同比下降3.0%；亏损27.6亿元，同比下降158.1%。就单月来看，7月份，黑色金属冶炼和压延加工业亏损24.5亿元，由盈转亏，使得累计亏损额增加。

7月份钢铁行业再度陷入亏损的主要原因主要是淡季需求下滑、成交收缩，叠加钢筋新旧国标转换下，旧国标产品加速去库，造成价格大幅下滑，而成本端跌幅较小，使得钢企盈利状况严重恶化。

8月份，钢铁行业仍未走出淡季，需求延续下滑，钢材价格震荡触底，原料价格跌幅加大，但仍弱于钢材价格跌幅，因而钢企亏损幅度进一步扩大。

展望9月份，钢铁行业迎来传统“金九”需求旺季，钢企经营状况能否获得改善？兰格钢铁研究中心认为9月份钢铁行业亏损或有所修复。

8月份，伴随着主要原料均价稳中下行，月均成本水平有所下移，即期库存原料测算成本呈现明显下降态势，而两周、四周库存原料测算成本下降幅度较即期有逐步收窄的特征。兰格钢铁研究中心监测数据显示，2024年8月份即期原料成本指数为109.7,较上月同期下降7.6%；两周库存原料成本指数为114.2，较上月同期下降4.5%；四周库存原料成本指数为118.1，较上月同期下降1.1%。

图1 兰格生铁成本指数走势图

从周期上来看，随着8月中下旬价格反弹，市场亏损幅度逐步收窄。从均值来看，8月份，兰格钢铁综合钢材价格指数月均值为3551元（吨价，下同），较上月下跌7.2%；其中，螺纹钢月均价格为3318元，较上月下跌6.9%；热轧卷板月均价格为3366元，较上月下跌9.4%；对比成本来看，即期原料测算月均成本下降7.6%，因成本与钢价变化幅度交叉，因而盈利演变有所分化；而两周库存原料、四周库存原料月均成本下降幅度在1.1-4.5%，成本降幅低于钢价跌幅，各品种测算毛利均有转差。

从三级螺纹钢来看，8月份三级螺纹钢即期原料测算亏损为105元，较上月增亏9元；两周、四周库存原料测算亏损分别为203元和294元，分别较上月增亏102元和200元（详见图2）。

而从热轧卷板来看，8月份热轧卷板即期原料测算亏损248元，较上月增亏112元；而两周、四周库存原料测算亏损分别为346元和417元，分别较上月增亏183元和284元。

图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化

以四周库存原料测算各品种的毛利表现来看，8月份四周库存原料测算品种毛利呈现先降后升态势，月均亏损幅度明显扩大；兰格钢铁研究中心监测数据显示，监测的七大品种月均亏损幅度在214-482元之间，较上月扩大185-284元。

图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平

总的来说，在品种材价格跌幅加大，以及原料成本保持相对韧性的共同影响下，8月份即期、两周、四周库存原料测算吨钢毛利均有所转差，预计2024年8月份钢铁行业统计发布利润数据状况将比7月份单月更差。

9月份，从钢铁市场运行环境来看，外需环境继续走弱，而内需环境有望企稳。从国外环境来看，全球制造业PMI承压运行态势继续延续，中物联指数连续四个月在收缩区间运行，全球制造业PMI的进一步回落，意味着全球经济复苏动力继续趋弱，且下行压力有所增加，将削弱全球制造业需求。当前各国降息周期陆续启动，全球货币政策趋于宽松，有利于全球经济复苏。

从国内环境来看，国务院、各部委不断出台规划方案、落实举措、稳投资、促销费、稳增长等政策措施不断落实。随着各项政策的不断落地生效，将带动后期国内经济延续向好回升态势。

从需求端来看，9月份专项债券发行节奏将会明显加快。钢材市场由淡季向旺季切换，随着“金九”气候条件改善，重点项目施工进度将加快推进，建筑钢材需求释放或将回升。制造业方面，景气度继续在收缩区间回落，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均在收缩区间运行，制造业用钢需求继续承压。

从供给端来看，钢铁企业明显亏损，预计8月份国内钢铁产量将呈现环比小幅回落的态势。据兰格钢铁研究中心估算，8月份全国粗钢日产或将回落至260万吨左右的水平。9月份随着上年同期基数的明显回落，钢铁产量释放承压态势继续显现，粗钢日产或保持低位。

从成本端来看，8月份以来，原料价格持续走弱。据兰格钢铁网监测数据显示，截至9月3日，铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港市场价格为710元，较7月底下跌55元。焦炭方面，唐山地区二级冶金焦价格为1550元，较7月底下跌300元。废钢方面，唐山地区重废价格为2190元，较7月底下跌180元。原料价格震荡走弱，钢铁生产成本继续下移。

从市场走势来看，目前宏观政策方面仍在不断加强落地，“两重”、“两新”、等措施落地生效，随着9月份天气条件改善，下游需求释放有望回升，钢铁产量将维持低位，市场供需关系有所改善，兰格钢铁大数据AI辅助决策系统预测，预计2024年9月份国内钢铁市场将呈现震荡反弹运行态势。

从钢企盈利来看，随着原料价格的下跌，钢铁月均生产成本环比继续下移，叠加9月份钢铁市场有望震荡反弹，兰格钢铁研究中心预计2024年9月份钢企亏损将有所修复。