兰格研究：淡季效应下钢企亏损局面能否扭转？

随着原料价格波动，不同原料库存周期成本差异明显。为了便于客户了解不同库存周期的成本变化，兰格钢铁研究中心对即期购买原料、两周库存原料、四周库存原料的成本指数进行对比，如图1所示。从图可以看出，伴随着主要原料价格的震荡回落后企稳反弹，2024年6月份即期库存原料测算成本呈现企稳态势，而两周库存原料测算成本呈现逐步回落态势，而四周库存原料测算成本呈现见顶回落特征。

图1 兰格生铁成本指数走势图

从月度均值表现来看，不同库存原料周期成本均值表现有所分化。据兰格钢铁研究中心监测数据显示，2024年6月份即期原料成本指数为119.0,较上月同期下降3.6%；两周库存原料成本指数为120.9，较上月同期下降1.4%；四周库存原料成本指数为123.4，较上月同期上升4.4%。

2024年6月份钢企吨钢毛利有所分化

2024年6月份，兰格钢铁综合钢材价格指数月均值为3957元（吨价，下同），较上月下跌1.3%；其中，螺纹钢月均价格为3713元，较上月下跌3.5%；热轧卷板月均价格为3840元，较上月下跌1.8%；即期原料、两周库存原料平均成本下降幅度在1.4-3.6%，成本与钢价下降周期相互交织，部分品种测算毛利有改善，部分有所转差；同期，四周库存原料平均成本上升，与钢材价格降幅相左，因而品种测算毛利均有所转差。

从三级螺纹钢来看，6月份三级螺纹钢即期原料测算毛利为25元，较上月减少35元；两周、四周库存原料测算亏损分别为21元和68元，均由盈转亏（详见图2）。

而从热轧卷板来看，6月份热轧卷板即期原料测算亏损27元，较上月减亏27元；而两周、四周库存原料测算亏损分别为73元和120元，分别较上月增亏58元和110元。

图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化

以四周库存原料测算各品种的毛利表现来看，6月份四周库存原料测算品种月均毛利均呈现转差态势；兰格钢铁研究中心监测数据显示，监测的七大品种月均毛利转差幅度在180-246元之间，仅有钢坯和高线表现小幅盈利，其他品种均呈现亏损状态。

图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平

总的来说，在品种材价格震荡下跌，以及原料成本周期性变化差异的共同影响下，6月份即期原料测算吨钢盈利部分品种表现有所改善，但两周、四周库存原料测算吨钢盈利均有所恶化，预计2024年6月份钢铁行业统计发布利润数据状况将有所转差。

2024年6月份钢铁原料均价下跌，月均成本明显下移

6月份以来，随着需求的转弱，钢价震荡下行，带动原料均价有所下跌。据兰格钢铁网监测数据显示，6月份，铁矿石方面，唐山地区66%品位干基铁精粉均价为1024元，较上月下跌33元；进口铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港市场均价为819元，较上月下跌59元。焦炭方面，唐山地区二级冶金焦均价为1874元，较上月下跌88元。废钢方面，6月份唐山地区重废均价为2520元，较上月下跌46元。

在原料均价下行带动下，月均成本水平有所下移。兰格钢铁研究中心成本监测数据显示，使用6月份购买的原燃料生产测算的兰格生铁成本指数为119.0，较上月同期下降3.3%；普碳方坯不含税平均成本较上月同期减少86元，环比下降2.9%。

2024年7月份钢企盈利或有所分化

从国外环境来看，全球制造业PMI环比回落，显示全球经济复苏动力趋弱，在地缘政治冲突、贸易摩擦不断和债务压力上升影响下，全球经济复苏进程仍存在阻力。展望三季度，全球经济将延续温和复苏趋势，但需求增量难的问题将继续存在。

从国内环境来看，今年以来，我国不断加大宏观政策实施力度，持续推动国民经济回升向好。在我国宏观政策效应持续释放下，外需有所改善，服务业、消费和进出口都有所回升，工业生产保持较快增长，转型升级持续推进，国民经济延续回升向好态势，运行总体平稳。

从供给端来看，5月份我国粗钢日产创下年内新高，为299.5万吨。从重点大中型6月份旬产平均值来看，有稳中略升态势，因而国内钢铁产量6月份仍高位运行，兰格钢铁研究中心估算，6月份全国粗钢日产或将维持在300万吨左右的水平。7月份或有所下降，在290万吨左右。

从需求端来看，7月份，由于高温多雨天气效应继续加强，建筑工程项目建设继续受到制约，建筑钢材需求释放或将明显收缩。制造业方面，由于景气度指数继续在收缩区间运行，特别是新订单指数、新出口订单指数仍在收缩区间运行，制造业用钢需求后期也将有所承压。

综合来看，目前宏观政策方面仍在不断加强落地，但随着高温多雨天气增多，下游需求释放将明显收缩，钢铁生产仍维持相对高位水平，市场供需关系将继续转差；但目前钢价已跌至年内低点，成本底部支撑将逐步显现，预计在外部降息潮扰动、国内宏观政策预期仍存、钢厂供给仍偏稳释放、淡季效应不断深入的影响下，预计7月份国内钢材市场或将呈现先抑后扬的行情，钢材均价仍呈现下跌趋势。

从成本端来看，随着原料均价的下降，钢铁月均生产成本环比有所下移。兰格钢铁研究中心预计2024年7月份钢企盈利将表现分化，部分品种测算亏损幅度或有收窄。