兰格研究：钢企盈利情况仍难乐观？

随着原料价格波动，不同原料库存周期成本差异明显。为了便于客户了解不同库存周期的成本变化，兰格钢铁研究中心对即期购买原料、两周原料库存、四周原料库存的成本指数进行对比，如图1所示。从图可以看出，因原料价格保持高位坚挺，使得2023年3月份即期原料成本、两周及四周原料库存测算成本均小幅波动，维持相对高位。

图1 兰格生铁成本指数走势图

从月度均值表现来看，据兰格钢铁研究中心监测数据显示，2023年3月份即期原料成本指数为146.2，较上月同期提升0.3%；两周库存原料成本指数为146.9，较上月同期提升0.8%；四周原料库存成本指数为145.9，较上月上升0.1%。 

2023年3月份钢企吨钢毛利有所改善

3月份兰格钢铁综合钢材价格指数均值上移，月均值为4574元/吨，较上月上升2.4%。即期、两周、四周库存原料平均成本小幅上升，而钢材均价上涨幅度更高，因而即期、两周、四周库存原料测算毛利均有不同程度改善。以三级螺纹钢为例，以即期、两周、四周库存原料成本测算3月份毛利空间较分别上月改善44元/吨、25元/吨和34元/吨，由亏转盈（详见图2）。

图2 三级螺纹钢不同原料库存周期毛利水平变化

以四周原料库存测算各品种的毛利表现来看，3月份钢企吨钢毛利呈现先升后降再企稳的趋势。兰格钢铁研究中心监测数据显示，从月度整体来看，监测的七大品种月均毛利中，改善幅度在3-170元/吨之间，改善程度差异明显，其中板材产品盈利改善更为明显，而建材产品改善幅度有限；中厚板的月均毛利改善幅度最大，为170元/吨；高线的月均毛利改善幅度最小，为3元/吨；其他品种月均毛利改善幅度在35-137元/吨之间（详见图3）。

图3 主要钢材品种（四周原料库存）毛利水平

3月份矿价震荡上行 钢铁生产成本保持韧性

3月份上半月，澳洲铁矿石市场供应和发运量小幅增加，但到港量有所减少，在国内钢企生产积极性明显提升的带动下，钢厂采购需求增加，港口库存持续回落；矿价震荡上行，下半月受外围金融风险拖累及保供稳价影响黑色系整体下行，月末有所企稳反弹。据兰格钢铁网监测数据显示，从均值来看，3月份，进口铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港市场均价为910元/吨，较上月上涨28元/吨，涨幅为3.2%。

焦炭方面，3月份以来，焦炭价格仍保持稳定。据兰格钢铁网监测数据显示，从均值来看，3月份唐山地区二级冶金焦均价为2550元/吨，与上月持平。

在进口铁矿石均价上升、焦炭均价维稳的带动下，成本平均水平仍保持韧性。兰格钢铁研究中心成本监测数据显示，使用3月份购买的原燃料生产测算的兰格生铁成本指数为146.2，较上月同期上升0.3%；普碳方坯不含税平均成本较上月同期增加2元/吨。

4月份钢企吨钢盈利情况仍难乐观

从国外环境来看，受制于地缘政治冲突影响，全球产业链和供应链稳定性仍不牢固，发达经济体刺激政策的退出对全球投资和贸易影响将继续发酵。

从国内环境来看，今年以来，随着疫情防控较快平稳转段，稳经济政策的效果持续显现，生产需求回升向好，消费需求加快改善，市场活力逐步增强，制造投资略显承压，基建投资季节性减弱，房地产投资逐步改善，经济运行整体呈现企稳回升的态势。

从供给端来看，随着钢厂的利润空间逐步改善，钢厂的生产积极性不断增强，产能释放力度也有所增强。预计3、4月份国内钢铁产量仍存上冲的动力，据兰格钢铁研究中心估算，3月份全国粗钢日产将维持在290万吨左右的水平，4月份或升至300万吨左右。

从需求端来看，稳经济政策措施效应进一步显现，我国经济全面回升的态势更加明朗。4月份，施工旺季到来，多地重大项目加快建设，下游需求有望逐步释放。但3月份制造业PMI指数呈现高位小幅回落的态势，表明当前需求不足问题仍较为突出，这将对企业信心恢复和生产恢复及用钢需求形成制约。

综合来看，4月份，国内钢市将围绕着“供需释放力度”进行博弈，预计4月份供给端仍呈现增长态势，而需求端释放空间有限。兰格&腾景钢铁大数据AI辅助决策系统预测，4月份国内钢材市场将呈现震荡运行的行情。但从成本端来看，前期月度平均成本依然保持韧性，但近期以来随着保供稳价政策的不断推进，原料端出现了整体下移的态势，成本端承压下滑。兰格钢铁研究中心预计4月份钢企盈利或出现短时改善情况，但整体盈利情况仍不容乐观。