工程机械“钢需”外强内弱？

下游数据：

据中国工程机械工业协会统计数据显示，2023年5月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机16809台，同比下降18.5%，其中国内6592台，同比下降45.9%；出口10217台，同比增长21%。5月份，装载机主要制造企业销售各类装载机9066台，同比下降18%。其中国内市场销量4523台，同比下降37.4%；出口销量4543台，同比增长18.7%。

兰格点评：

进入5月份，各地依然保持对于重大项目开工的热情，项目开工数量虽然有所下降，但项目投资力度却明显增强，但随着北方高温和南方梅雨季的大范围铺开，重点项目施工节奏将明显到制约，这就使得工程机械“钢需”呈现内弱外稳的局面。

从挖掘机销量同比数据来看，已经连续6个月同比负增长，5月挖掘机销量同比降速较上月收窄5.0个百分点（详见图1）；其中国内销量也连续6个月同比负增长，5月同比降速较上月扩大5.2个百分点；而出口则实现了连续4个月的同比正增长，同比增速达到了21%，较上月扩大了12.1个百分点。从单月国内挖掘机销量来看，5月国内挖掘机销量回到了去年年底的水平，环比连续2个月下降；同期挖掘机出口市场再次回升到了万台以下的水平，呈现小爆发的态势，单月出口销量环比回升10.3%。

图1：    2017-2023年挖掘机销量

而同期，装载机销量连续3个月同比负增长，5月份装载机销量同比下降18.0%（详见图2）；其中国内市场销量同比降幅较上月扩大了2.8个百分点；出口销量同比依然保持着连续13个月的正增长态势，但同比增速明显收缩了32.8个百分点。从单月国内装载机销量来看，5月份装载机国内销量连续2个月环比下滑，同期装载机出口市场表现依然较为强劲，环比由下降转为上升，但单月出口销量的占比继续提升到了50.1%的水平。从挖掘机和装载机的销量数据表现来看，5月份挖掘机和装载机的外销占比分别提升到了60.8%和50.1%的水平，而国内工程机械行业承压态势愈加明显，整体工程机械行业延续了内需较弱、而外需较强的局面。

图2：    2017-2023年装载机销量

从工程机械行业的需求端来看，基建和房地产是其主要的下游需求端。对于基建行业来说，专项债依然是推动基建投资的主要动力，据不完全统计数据显示，5月份，全国新增地方债共发行3019亿元。其中，新增一般债、专项债分别发行264亿元和2755亿元，分别完成进度3.7%、7.2%，大幅低于去年同期的16.9%、15.2%。5月份，新增专项债发行2755亿元中，投向基建领域1713亿元，占比为62.2%，高于上月的55.5%。1-5月累计，新增地方债共发行22538亿元。其中，新增一般债发行3568亿元，进度为49.6%，较去年同期减慢7.4个百分点；新增专项债发行18970亿元，进度为49.9%，较去年同期加快0.9个百分点。1-5月累计，新增专项债发行18970亿元中，投向基建领域11514亿元，占比为60.7%，低于去年2.6个百分点。虽然今年以来地方债发行节奏前置，各地也在不断推动重大项目的开工力度和施工进度，但整体投向基建领域的比例依然不及去年同期水平，表明专项债对于基建投资的带动效果有所减弱，重大项目整体的施工进度并不理想。

据小松官网公布数据显示，5月中国小松挖掘机开工小时数为100.6小时，同比下降1.7%，连续2个月同比负增长；从环比数据来看，呈现了连续2个月环比下降的态势，但从整体数据来看，1-5月中国小松挖掘机开工月均小时数为85.4小时，低于去年同期3.8个百分点，较去年全年低6.5个百分点（详见图3）。这表明重点项目施工进度略有放缓，施工强度也不及预期。

而对于房地产行业来说，中央对于房地产行业的主线依然是“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。随着房地产销售端的恢复性趋稳和融资渠道的短期性改善，房地产市场呈现了逐步企稳的迹象，但地产企业的融资仍然面临较大的下滑压力，虽然部分房企在推进“保交楼”的同时，拿地的意愿逐渐升温，但对于房地产投资和新开工的带动效果依然有限，从而继续制约了对工程机械的需求释放。因此，由于国内房建市场将继续对工程机械行业形成拖累，同时由于传统淡季对于施工的影响，基建项目施工进度将明显受限，这都将影响国内工程机械的销量；同时由于国外基建施工的好转将带动工程机械外需的强劲，从而使得工程机械“钢需”呈现明显外强内弱的局面。