兰格研究：旺季基建“钢需”是否还值得期待？

2023年前7个月，基础设施投资同比增长6.8%，增速比全部固定资产投资高3.4个百分点；其中计划总投资亿元及以上项目投资同比增长10.1%，增速比全部投资高6.7个百分点，对全部投资增长的贡献率比上半年提高5.1个百分点，显示出大项目投资带动作用增强。那么对于即将到来的传统施工旺季来说，基建投资能否持续发挥其带动作用？从而为旺季基建“钢需”增添动力呢？笔者将主要从以下几个方面来阐述。

其一，交通领域“钢需”明显维稳

据交通运输部统计数据显示，2023年1-7月，全国交通固定资产投资2.2万亿元，同比增长8.5%，增速环比放缓0.6个百分点；其中，全国公路水路交通固定资产投资17483亿元，同比增长9.0%，增速环比放缓0.8个百分点；全国铁路固定资产投资完成3713亿元，同比增长7.0%，增速环比扩大0.1个百分点。

就单月投资额来看，据兰格钢铁研究中心测算，7月份公路水路交通固定资产投资2716亿元，同比增长4.8%，环比由负增长转为正增长（详见图1）；其中公路建投资2548亿元，同比增长3.9%；水路建设投资168亿元，同比增长20.8%。虽然7月公路水路交通固定资产同比实现了正增长，但环比却大幅下降21.3%，这表明了公路及水路交通投资领域后劲不足。

随着重点铁路项目开标与中标消息不断，“铁老大”正逐渐回归稳增长的正轨。据兰格钢铁研究中心测算，7月铁路固定资产投资完成664亿元，同比增长8.0%，增速环比扩大了1.8个百分点（详见图2）；就单月投资额来看，虽然较6月环比减少324亿元，但依旧维持在了年内单月第二的位置，这表明了铁路投资领域正在回归成为稳增长的“主力军”。由于目前交通投资领域面临着“公路水路后劲不足、铁路项目渐成主力”的现状，这将对于交通领域“钢需”释放形成明显的稳定作用。

其二，电力领域“钢需”释放加快

2023年前7个月电力投资稳步加快，电源工程投资维持高增长，其中新能源投资增速均超过40%，光伏发电投资增速超1倍，电网工程投资也维持大幅增长。据国家能源局统计数据显示，2023年1-7月，全国主要发电企业电源工程完成投资4013亿元，同比增长54.4%，增速环比加快0.6个百分点（详见图3）。其中，水电452亿元，同比增长8.6%；火电474亿元，同比增长16.9%；核电439亿元，同比增长50.5%；风电960亿元，同比增长40.3%；太阳能发电1612亿元，同比增长108.7%。1-7月，全国电网工程完成投资2473亿元，同比增长10.4%，增速环比加快2.6个百分点（详见图4）。

就单月投资额来看，据兰格钢铁研究中心测算，7月份全国主要发电企业电源工程完成投资694亿元，同比增长57.0%，增速环比加快21.8个百分点；全国电网工程完成投资419亿元，同比增长25.5%，增速环比加快23.6个百分点，表明电力领域投资继续呈现加快之势，这将会明显增强电力领域“钢需”释放力度。

其三，水利领域“钢需”保障释放

2023年以来，各级水利部门认真落实党中央、国务院决策部署，在坚决抓好防汛抗洪工作的同时，推动水利建设取得了积极进展。1-7月全国重大水利工程开工26项，完成水利建设投资6204亿元，同比增长9.3%，增速环比放缓8.8个百分点（详见图5）。目前水利部要求围绕年度目标任务，加快推进水利基础设施建设；要更大力度争取地方政府专项债券，抓好水利投资落实；要抓紧开展水毁水利工程修复，加快工程建设进度；要推进第三季度拟开工重大水利工程可研审批，做好开工准备，确保按期开工建设。这表明在去年水利建设投资首次迈上万亿元大关后，其后期增量空间相对有限，这将保障目前已开工水利项目的“钢需”的释放力度，但其后劲有不足的风险。

其四，施工进度不佳拖累基建“钢需”释放力度

虽然今年以来，各地重大项目开工不断，但实际项目施工的进度却不尽如人意，据小松官网公布数据显示，7月中国小松挖掘机开工小时数为89.4小时，同比下降8.7%，连续4个月同比负增长；从环比数据来看，呈现了连续3个月环比下降态势。从季度数据来看，一季度中国小松挖掘机平均开工小时数为75.1小时，低于去年同期5.0个百分点；二季度中国小松挖掘机平均开工小时数为97.4小时，较一季度上升22.3个百分点，但依然低于去年同期1.7个百分点；因此上半年中国小松挖掘机平均开工小时数为86.3小时，低于去年同期3.3个百分点，较去年全年的均值（93.8）低7.5个百分点（详见图6）。这表明各地重点项目呈现了“开工多”但“施工缓”的特点，这主要是由于受制于项目资金到位情况，整体项目施工的进度较为缓慢。

其五，专项债发行再现“小高峰”

今年以来，地方政府专项债券发行呈现了一季度前置加快，二季度明显放缓的特点，进入三季度以来，专项债发行进度呈现先慢后快的节奏，据财政部统计数据显示，7月份新增专项债发行规模为1963亿元，发行进度相对较缓，1-7月发行新增地方政府债券29706亿元，占今年债务限额的65.7%；其中一般债券4735亿元，占今年债务限额的65.8%；专项债券24971亿元，占今年债务限额的65.7%（详见图7）。7月底召开的中央政治局会议强调，更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用，据不完全统计，8月份以来，新增专项债发行174只，发行额达4767.38亿元，已是7月份整月规模的两倍多。因此预计9月新增专项债的发行节奏将维持加快之势，再次形成发行小高峰，从而发挥逆周期调节作用，助力稳增长。

近期财政部表示，将加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕。伴随季节性因素的消退，室外施工将迎来传统旺季，同时叠加专项债发行提速，基建投资增速有望筑底回升，重大项目开工和在施进度将得到有效资金保障，从而使得旺季的基建“钢需”依然值得期待，但要注意的是不同基建领域的释放力度将有所不一。