阻止新日铁收购美国钢铁，凸显保护主义占主流

3月14日拜登针对新日铁(Nippon Steel）收购美国钢铁（U.S. Steel）发表声明称，美国钢铁“保持美国所有和国内经营至关重要”。拜登的声明暗示了美国政府拒绝新日铁的收购行为。有消息称，美国外国投资委员会（CFIUS）在收到新日铁的相关文件后，已经启动收购许可审查。如果认为这项收购计划对国家安全保障存在威胁，将建议总统阻止收购。

日本经济产业大臣斋藤健曾在去年12月在例行记者会上表示，日美同盟“比以往任何时候都更加牢固”。新日铁在拜登发表声明后也公开称，该公司此项收购计划对美国钢铁制造商和工会工人以及美国国家安全都有明显助益。

这次日本对美国估计错了，新日铁收购美国钢铁不是单纯的安全问题，是涉及美国大选年背景下的民粹主义和保护主义交织在一起的政治问题。虽然新日铁还称监管评估正在推进，公司决意完成这宗交易，但新日铁成功完成收购的可能性降低了。

新日铁收购交易的动因

去年12月18日，新日铁宣布，以每股55美元、总价为141亿美元的股权价值，收购已有122年历史的美国钢铁，包括债务在内，该交易价值达149亿美元。这笔交易为美国钢铁数月来的出售程序画上句号。两家公司表示，交易完成后，美国钢铁将保留其名称、品牌和匹兹堡总部。按照141亿美元的售价，美国钢铁的市值不到苹果公司市值的0.5%，不到特斯拉市值的2%。但美国钢铁首席执行官David Burritt在投资者电话会议上说：“这笔交易对美国有利，还会与美国最重要的盟友之一携手促进美国的市场竞争力。”

新日铁收购美国钢铁的动因是什么？新日铁押注全球钢材需求增长和钢材的结构性增长。汽车、基础设施、电子电气产品需求增加将导致对钢材的需求增加，脱碳促使纯电动汽车使用的高性能钢材需求增加。新日铁押注美国钢铁制造正在向国内转移，美国在基础设施投资和就业法案下的财政支出增加了钢铁需求。

2021年3月，新日铁公布了中长期经营计划，在战略中提出了成为“具有世界领先能力的最佳钢铁制造商”的目标，该计划的四大支柱是：重建新日铁国内钢铁业务，强化集团化管理；推进全球化战略，深化拓展海外业务；迎接零碳炼钢的挑战；推进数字化转型战略。新日铁的战略目标是实现全球粗钢产能每年达到1亿吨。

世界钢铁协会的数据显示，2022年新日铁的粗钢产量为4437万吨，居世界第4位。美国钢铁的产量规模在美国国内仅次于纽柯（Nucor）和克利夫兰·克里夫斯（Cleveland Cliffs），但在全球仅排在第27位。新日铁收购美国钢铁之后，二者的合计产量规模将位居全球第三。除日本基地外，新日铁还在东盟国家和印度设有工厂。

新日铁的优势在于其拥有世界一流的高级钢材生产技术，并且还拥有汽车用超高强度钢板的先进技术。强度是标准钢板的三倍，该技术还可以生产建筑材料用耐腐蚀钢板以及用于电机和电气元件的电磁钢板。2022年，新日铁通过电弧炉（EAF）生产出全球第一块高等级电磁钢板，其镀镍钢板还用于汽车电池外壳，拥有广泛的热门高等级钢材产品可用于电动汽车。钢铁生产的电弧炉方法使用电力来熔化废金属并将其精炼成钢，而高炉需要大量煤炭，会产生大量二氧化碳排放。

新日铁是日本汽车行业的主要钢铁供应商，但在美国钢铁市场的业务并不突出，而丰田、本田和日产等日本汽车制造商都已在美国经营工厂。美国钢铁和克利夫兰·克里夫斯钢厂工人的大多数是美国钢铁工人联合会的成员。新日铁收购美国钢铁有利于其拓展美国市场。

美国钢铁寻求出卖自己

美国钢铁业衰落。从20世纪初到50年代，世界一半的钢铁是美国生产的。1959年美国成为钢铁净进口国，1973年美国钢产量达到峰值的1.14亿吨，2014年全美钢铁产量锐减至8600万吨。截至2023年12月23日，全美钢铁产量略高于8700万吨。2023年美国钢材进口量为2815万吨。

美国钢铁竞争力衰落。美国钢铁落后于日本和德国的竞争对手。1991年在道琼斯工业平均指数上涨90年后，美国钢铁被从美国30家最重要公司的基准中剔除。2024年3月，美国钢铁的市值为87.3亿美元。美国钢铁的年产量为1449万吨。2023年全年净利润为8.95亿美元，调整后净利润为11.95亿美元，相比之下，2022年的数据要好看得多，分别为25.24亿和27.85亿美元。

挽救自己寻求出卖。美国钢铁向市场表明出售意愿后，克利夫兰·克里夫斯于去年8月份开出了73亿美元的收购报价，工业集团Esmark则开出78亿美元的收购建议。这些报价均比后来的新日铁报价低了很多，因而遭到美国钢铁的拒绝，这也是其愿意接受新日铁的原因。

新日铁收购引发反对声一片

工人反对收购交易。在收购交易发布后的当日，美国钢铁工人联合会主席大卫·麦考尔表示，工会正在敦促监管机构审查该交易，以决定该交易是否有利于工人并符合美国国家安全利益。作为集体谈判协议的一部分，工会拥有一项可决定公司是否转让的权力，但工会无权阻止并购的任何报价。

议员反对收购交易。美国宾夕法尼亚州民主党人凯西、费特曼和德鲁齐奥在致财政部长耶伦的一封信中表示，美国外国投资委员会应阻止此次出售。部分民主党议员也反对收购交易。西弗吉尼亚州民主党参议员乔·曼钦在声明中表示：“这对美国钢铁业是一个重大打击，该行业在使我们成为世界超级大国方面发挥了重要作用，并对我们的国家安全构成了直接威胁。”

美国政府迎合反对声。2023年12月22日，白宫首席经济顾问表示，新日铁的收购交易对国家安全和供应链的潜在影响值得“认真审查”。白宫国家经济委员会主任布雷纳德在一份声明中说：“这看起来像是国会授权并由拜登政府强化的外国投资跨部门委员会要仔细调查的交易类型”“本届政府将随时准备仔细研究任何此类调查的结果，并适时采取行动”。

特朗普发誓阻止收购。今年1月31日，特朗普表示，他将阻止新日铁的收购交易。这是特朗普首次对该收购交易发表意见。他在与卡车司机工会主席会面后表示：“我会立即阻止它，绝对的。我们拯救了钢铁行业。现在美国钢铁正在被日本收购。所以是糟糕的。”

安全问题是假，保护主义是真

日本对美投资没有安全问题。美国一直欢迎日本投资。截至2021年，美国吸收对外直接投资最多的来源国就是日本。日本对美国直接投资累计达到7210亿美元。这些投资对美国经济增长至关重要。

2021年，在美国的日本子公司和附属公司在研发上花费了大约120亿美元，雇用了93万名工人，出口了超过750亿美元的商品。日本对美直接投资的一半在制造业，除了汽车工业之外，还涉及食品和药品领域。2015年至2021年，日本在中国的直接投资增长了26%，而在美国的直接投资增长50%。这表明美国没有阻止来自日本的投资。

新日铁收购有利于美国钢铁。新日铁收购美国钢铁不仅是一次企业交易，更重要的是新日铁出手救助美国制造业符合拜登政府复兴制造业的政策。新日铁的竞争力远胜过美国钢铁，美国钢铁运营着11座高炉和2座电弧炉，总产能约为每年2240万吨钢，而新日铁运营着13座高炉和1座电炉厂，总产能约为6600万吨钢。在熔炉数量相似的情况下，新日铁的产能是美国钢铁的3倍。

新日铁收购美国钢铁不一定导致工人的失业。美国钢铁早在收购之前就已经在裁员，其员工从2018年的约29000人减少到2022年的23000人。新日铁为美国钢铁支付了大幅溢价，这意味着美国钢铁在确保成功扭亏为盈方面拥有既得利益。

新日铁收购的意义在于美国钢铁的现代化将整合到新日铁更广泛的价值链中。此外，美国标志性的钢铁企业沦落到了日本人手里，如同当年日本三菱买走了洛克菲勒中心。美国钢铁的名字与卡内基和摩根的名字密切相连，美国钢铁一度是美国人心中的偶像。美国钢铁的所有权易手会给美国民族主义者带来心理落差。但美国经济史上，这样的事例不是个案，比如，美国灰狗巴士以其独特的标志在美国流行文化中享有很高的地位，但它在2021年被德国FlixMobility收购。

民粹主义阻止新日铁收购。从特朗普政府到拜登政府，美国不再信奉贸易和投资自由。支持2016年特朗普获胜的力量来自白人工人阶级。统计数据显示，那些没有受过高等教育的白人选民，其中67%把选票投给了特朗普，希拉里得到的选票仅为28%，差距高达近40个百分点。这部分选民中大部分就是人们所说的白人蓝领工人或者白人工人阶级。这部分人反对经济全球化，他们把工作岗位的转移或丢失归咎于自由贸易。特朗普看到了这点，投其所好，高举“让美国再次伟大”大旗。在特朗普宣布再次竞选后，白人工人阶级重新回归他的大旗下。这就是特朗普一定会反对新日铁收购的原因。

拜登和特朗普都追随民粹主义，必然在涉外经济问题上高举保护主义大旗，尤其在2024年的大选年，拜登在与特朗普争夺白人工人阶级的选票，新日铁的收购事件变得异常敏感。如果新日铁收购失败，将给美日关系蒙上一点阴影。

（作者系上海师范大学天华学院商学院经济学教授）