在负反馈的驱动下，3月15日至5月26日，螺纹钢期货2310合约由高点4328元/吨下跌至低点3388元/吨，累计下跌940元/吨，随后反弹至目前的3650元

近期废钢价格企稳回暖

5月废钢价格跌势相较4月有所缓和，且月底价格企稳回暖。5月份全国平均废钢价格跌幅约83元/吨。分地区看，东北地区废钢价格跌幅较小，总体价格波动弱于全国平均。西南地区废钢价格跌幅较大，主因近期地区电弧炉需求不振，废钢价格迎来快速下行。需求始终是废钢价格的锚点，5月处于季节性需求淡季，近期废钢产业链需求的实际表现也较为低迷，叠加成材价格震荡下行、宏观及终端风险因素升温，驱动废钢的价格中枢逐渐下移，但市场始终处于现实与预期的反复拉锯，导致跌价过程并非一蹴而就，且月末宏观预期大幅转好，市场也进入了预期交易的阶段。正如我们在上月月报中所提示的，交易节奏仍是淡季重点。

供强于需抑制废钢价格回升速率

分析废钢市场基本面情况，短期供强于需，抑制废钢价格回升速率。供给端，5月255家及147家钢厂废钢废钢到货量回升至去年水平，供给的恢复要快于需求，抑制废钢价格回升的速率。需求端，5月钢厂用废需求筑底回升，小样本钢厂废钢日耗已基本接近去年同期水平，然而大样本钢厂废钢日耗相较去年同期仍有差距。分结构来看，长流程钢厂的废钢日耗表现明显弱于短流程钢厂，也是因为铁水相较于废钢更具有性价比。库存端，钢厂废钢库存短期迎来拐点后回落，相较去年同期水平差距较大。废钢基地库存仍在探底，但相较往年同期水平差距不大。从市场情绪指标来看，市场各方主体心态呈现乐观变化趋势，本月钢厂、贸易商看升比例有所上涨。

铁水性价比抑制钢厂用废需求

从铁元素比价视角看，铁废价差走阔，目前铁水性价比明显。截至6月2日，废钢价格与铁水成本价差收得197.8元/吨。本月铁废价差走阔幅度较大，环比上月走阔逾150元/吨，主因铁水成本下行速率高于废钢价格。目前铁水较有性价比。从利润和开工率视角看，近期螺纹长短流程利润分化加剧。钢厂长流程利润修复较多，主因双焦原料端价格下移。钢厂短流程利润跌势未止，已处于近五年最低水平。钢厂长短流程开工率表现低迷，其中长流程开工率处于近年低位，短流程开工率基本与去年同期水平持平。

预计废钢价格短期振荡偏强运行

展望后市，淡季状态下预期对于废钢价格的影响权重加大。近期市场开启预期交易，国内政策利好预期难以证伪，然基本面仍有风险因素。美国政府债务上限问题得到解决，市场风险偏好回暖，预计废钢价格短期振荡偏强运行，跟随成材为主。