兰格点评：货币灵活适度将推动钢市稳中有进？

宏观数据：

据中国人民银行统计数据显示，2021年11月末，广义货币(M2)余额235.6万亿元,同比增长8.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.2个百分点；狭义货币(M1)余额63.75万亿元，同比增长3%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低7个百分点。11月份人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1605亿元。11月份社会融资规模增量为2.61万亿元，比上年同期多4786亿元。

兰格点评：

随着保供稳价政策落实力度不断加大，政策影响开始显现，国内大宗商品价格快速上涨势头得到遏制，11月份PPI涨幅有所回落（详见图1），因此预计本轮PPI上行周期高点已过，但输入性通胀压力依然存在，将可能支撑PPI同比增速高位运行，高位PPI向CPI传导依然偏弱，虽然11月PPI-CPI剪刀差有所收窄，但仍处于高位，对于中小制造企业的高成本压力依然较大，中小微企业经营困难仍未明显缓解。

从11月份的主要金融数据来看，信贷和社融增速企稳回暖，11月当月人民币新增贷款额环比明显增加，同比略有减少；社会融资规模增量环比明显增加，同比也有所增加（详见图2）；狭义货币(M1)同比增速呈现底部回升的态势，而广义货币(M2)同比增速略有下降（详见图3），表明央行稳健的货币政策要灵活适度，也要保持流动性合理充裕，但同时信贷结构的不理想，也体现了企业融资需求偏弱的现实。

中央经济工作会议提出了我国经济发展面临的“需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力”，在这“三重压力”下，中国经济“稳”字当头，从目前货币政策来看，央行加大了对实体经济的支持力度，决定于12月15日下调法定存款准备金率0.5个百分点，下调了支农、支小再贷款利率，此前也推出了碳减排支持工具、支持煤炭清洁利用的专项再贷款等结构性调整的货币工具，这些政策的落地实施和逐渐发挥效果，将有利于促进贷款规模稳定增长和贷款结构优化，加大对市场主体的支持力度，保持经济运行在合理区间。

综合来看，在中国经济“稳”字当头的大背景下，地产政策有限度宽松、财政政策适度扩张、货币政策灵活适度、政策发力适当靠前将为“稳”字增加筹码。在坚持“房住不炒”的背景下，促进房地产良性循环和健康发展将是前提，近期金融机构房地产贷款投放的提速，已经有效的缓解了房地产行业的资金压力，这将促进房地产项目施工的进度和新开工项目的推进。从8月份开始的地方债发行正在逐月加快，同时从11月中旬以来，财政部开始提前下达2022各种政策支持的财政预算资金，这些资金的到位将有利于加快“十四五”国内重大项目的开工进度。央行这次下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元，这些政策的陆续落地将积极扩大有效投资，增强发展内生动力，对于传统经济支柱产业形成“托而不举”，而对于新的经济支柱产业形成“牵而转向”，明年中国经济“稳”字当头，将为中国经济向全面低碳高质量发展转型提供稳定的基础，同时将会对于明年国内钢市需求产生积极的影响，从而推动国内钢市需求稳中有进。