兰格点评：PPI环比三连涨 与钢铁业有何关联？

重要数据：国家统计局发布数据显示，2022年4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨8.0%，环比上涨0.6%；工业生产者购进价格同比上涨10.8%，环比上涨1.3%。4月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，环比上涨0.4%。

兰格点评：4月份居民消费价格同比涨幅由上月的1.5%扩大至2.1%，环比由持平转为上涨0.4%。国内疫情多点散发，交通运输受到一定限制，物流成本上升，叠加居民囤货需求支撑CPI上行。同时，疫情防控措施也使线下消费活动受到限制，4月份扣除食品和能源价格的核心CPI稳中有降，同比上涨0.9%，较上月回落0.2个百分点，通胀相对温和。

图1  CPI、PPI月度同比涨幅走势图

4月份，工业生产者出厂价格同比涨幅较上月下降0.3个百分点，延续回落趋势，但回落速度趋缓，环比则连续三个月上涨。4月工业生产者购进价格环比上涨1.3%，其中燃料、动力类价格环比上涨3.5%，同比上涨34.8%，工业企业仍面临成本压力。

一季度钢铁行业利润同比大幅下降，多数上市钢铁企业利润同比下降，部分企业出现亏损，一方面是由于需求不足，企业产销量收缩，另一方面则是由于成本高企侵蚀利润。目前成本仍在高位，而疫情冲击下需求明显收缩，行业利润仍不乐观。

PPI环比连续上涨，海外输入性因素的影响较大。目前乌克兰危机加剧供应链的不确定性，能源、金属等大宗商品价格或将保持高位，海外主要经济体加速收紧货币政策，通过收缩需求抑制价格上涨压力。

国内方面，“保供稳价”工作持续推进。5月10日，国家发展改革委等四部门发布关于做好2022年降成本重点工作的通知。提出继续做好能源、重要原材料保供稳价工作，加快油气、矿产等资源勘探开发，保障初级产品供给。进一步强化大宗商品市场监管，加强大宗商品价格监测预警。此前发改委价格司召集重点煤炭和电力企业、行业协会、市场资讯机构和全国煤炭交易中心召开专题会议，研判煤炭价格形势，研究加强煤炭价格调控监管工作。

PPI反映工业产品第一次出售时的出厂价格的变化趋势和变动幅度，是包括钢材在内的一系列工业品出厂价格变动的结果，不直接影响钢材市场的供需和价格。国内疫情初步得到控制，供应链正在逐步恢复，疫情对于钢铁下游领域的扰动会逐步减弱，叠加稳增长政策加码，全面加强基础设施建设，疫情缓解后促进汽车、家电等大宗消费发力显效，建设项目施工及制造业生产将逐步恢复，钢材市场供需有望逐步改善。

物价稳定是各国政策调整的重要目标之一，国内主要通过保障供应稳定价格，海外主要发达经济体正在加快收紧货币政策抑制通胀，可能对于铁矿石和国际钢材价格带来新的影响，对此后期需高度关注。