兰格点评：PPI快速回落对钢铁业有何影响？

重要数据：国家统计局发布数据显示，2022年7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.2%，环比下降1.3%；工业生产者购进价格同比上涨6.5%，环比下降0.9%。7月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%，环比上涨0.5%。

兰格点评：7月份居民消费价格同比涨幅由上月的2.5%扩大至2.7%，环比由持平转为上涨0.5%。前期生猪产能去化效应显现，猪肉价格涨幅较大，同时由于7月份多地高温，鲜菜价格涨幅超季节性，带动CPI环比明显上涨，同比涨幅有所扩大。猪肉价格存有上涨压力，叠加8月份暑期消费旺季，CPI环比或继续增长，同比涨幅可能进一步上行，但海外经济衰退临近，输入型通胀压力将有所减轻，国内通胀压力整体可控。

图1  CPI、PPI月度同比涨幅走势图

7月份，工业生产者出厂价格同比涨幅较上月回落1.9个百分点，同比涨幅回落速度加快，环比自今年2月份以来首次下降，且降幅较大。海外主要经济体经济增速放缓，货币政策持续收紧，需求收缩压力加大，后期PPI同比涨幅将保持回落趋势。

7月份PPI环比大幅下降，大部分原材料及工业品价格下行，工业企业成本压力有所缓解，但与出厂价格相比，工业生产者购进价格降幅较小，7月工业生产者购进价格环比下降0.9%，其中燃料、动力类价格环比下降0.2%，工业企业利润短期改善或不明显。

对于钢铁行业，国家统计局数据显示，上半年钢铁行业收入同比下降3.6%，而成本小幅上涨0.7%，行业利润总额同比大幅下降68.7%。近期多家上市钢铁企业发布半年度业绩预告，业绩普遍预减。7月份，主要原料价格下跌，但成本回落难抵需求下行的影响，钢材价格亦大幅调整，行业利润尚未改善。

对于钢材市场，除成本之外，影响市场走势的主要因素是供需关系以及货币流动性。前期钢厂持续减产，需求端正由淡季向旺季切换，需求有所恢复，行业开始去库周期，市场供需矛盾逐步缓解。流动性方面，国内CPI有一定上行压力，但整体可控，货币政策仍将以稳增长为主，收水可能性不大，流动性将保持稳中偏松。

海外流动性及钢材的外部需求是影响未来钢材市场走向的重要因素。由于通胀高企，物价稳定是当前各国政策调整的主要目标，主要经济体纷纷收紧货币政策抑制通胀，而大宗商品金融属性凸显，主要经济体的货币政策是影响价格走势的重要因素；同时，全球经济进入滞胀阶段，衰退风险临近，经济预期下行，需求的不确定性加大，而近两年我国钢材需求对外依赖程度加大，外需的不确定性亦是市场的重要影响因素。