兰格点评：工程机械“钢需”将迎季节性转暖？

下游数据：

据中国工程机械工业协会统计数据显示，2023年1月份，26家挖掘机制造企业销售各类挖掘机10443台，同比下降33.1%，其中国内3437台，同比下降58.5%；出口7006台，同比下降4.41%。1月份，19家装载机制造企业销售各类装载机6347台，同比下降16.5%；其中国内市场销量2430台，同比下降41%；出口销量3917台，同比增长12.5%。

兰格点评：

2023年开年以来，工程机械行业的表现不尽人意，这是由于受到了疫情、春节假期以及去年12月份实施的国四阶段排放标准等因素的影响，市场需求部分被阻隔或被透支，因此1月份工程机械产品的销售表现较为低迷。在各地开工潮的不断推动下，重大工程项目建设正在加快进度，对于工程机械行业的支撑作用较为明显，这将促使工程机械“钢需”迎来季节性转暖。

从挖掘机销量同比数据来看，已经连续2个月同比负增长，1月挖掘机销量同比降速较上月扩大了3.3个百分点（详见图1）；其中国内销量也连续2个月同比负增长，1月同比降速较上月收窄了1.6个百分点；而出口同比由正转负，这是近6年来首次出现出口同比负增长。从单月国内挖掘机销量来看，1月国内挖掘机销量创出了2017年以来的单月新低，较去年12月份单月下降超四成；同期挖掘机出口市场也表现并不乐观，单月挖掘机出口销量创出了去年以来的单月新低，较去年12月份单月销量下降超三成。

图1 2017-2023年挖掘机销量

而同期，装载机销量同比也连续2个月负增长，1月份装载机同比降幅较上月扩大了11.5个百分点（详见图2）；其中国内市场销量同比降幅较上月扩大了22.7个百分点；出口销量同比依然保持着连续9个月的正增长态势。从单月国内装载机销量来看，1月份装载机国内销量创出了近3年以来的单月第二低点，同期装载机出口市场就表现相对乐观一些，单月装载机出口销量创出了去年四季度以来的单月新高，较去年12月份单月销量上升超两成。从挖掘机和装载机的销量数据表现来看，国内工程机械行业依然表现较为低迷，而同期国外的需求也呈现了相对平稳的态势，整体工程机械行业呈现了内需低迷、外需相对平稳的态势。

图2 2017-2023年装载机销量

从工程机械行业的需求端来看，房地产和基建是其主要的下游需求端。对于房地产行业来说，由于宏观政策对于房地产行业的不断利好落地，不论是房贷利率的下调，还是房企融资的改善，再到部分房地产市场销售的回暖，都可以看出宏观政策的利好正在产生效应，但短期来看，由于政策偏向“保交楼”，对于在施工的项目将产生一定的推动，但对于房地产项目的投资和新开工影响较为有限，从而也制约了对工程机械的需求释放。而对于基建行业来说，在新增专项债发行继续前置的推动下，开年以来，多地迅速掀起新一轮重大项目开工建设潮，作为稳投资、稳增长重要工具，1月份新增专项债发行规模超过去年同期的水平，据财政部统计数据显示，2023年1月，全国发行新增债券6258亿元，同比增加421亿元；其中一般债券1346亿元，同比增加353亿元；专项债券4912亿元，同比增加68亿元。专项债资金的到位将有力保障重点项目融资需求，进一步扩大有效投资。同时信贷投放也偏向了基建投资领域，1月份基础设施建设新增贷款1.5万亿元，同比多增4479亿元。随着各路资金的陆续到位，基建投资有望保持较快增长，这将有力带动工程机械行业的销量，从而推动工程机械“钢需”迎来季节性回暖。