兰格研究：更大力度逆周期调节利好钢市

新近公布的钢材市场关联指标数据显示，之前的市场强预期尚未转化为强现实，今年7月钢材的国内需求较为疲弱。其中7月份规模以上工业增加值同比增长3.7%，1-7月份全国固定资产投资同比增长3.4%，均为小幅增长，且环比增速也低于正常水平。从一些消费钢材的重要领域来看，1-7月份全国房地产开发投资同比下降8.5%，较1-6月份降幅扩大0.6个百分点；7月份全国汽车产量同比下降2.2%，环比下降6.2%（中国汽车工业协会）。虽然下降数据尚未波及到钢材出口，尤其是未波及到多数耗钢产品出口，但考虑到全球PMI连续11个月处于收缩区间，全球贸易活动低迷，因此也不可掉以轻心。

 7月份国内钢材需求疲弱，从一个侧面反射出中国经济恢复动能有所走弱，后劲不足，因此解决国内需求不足已经成为当前迫切事项。由此可以预计年内会有更大力度的逆周期调节政策出台。

1.货币政策更加宽松。主要发力点在于继续“双降”。今年8月15日，央行公开市场操作再次降息，分别下调1年期MLF利率和7天逆回购利率15、10个BP。预计年内还有可能进一步降息，并且有可能全面或结构性“降准”，以释放更多流动性，满足合理资金需求，支持经济复苏。有观点认为，新的“降准”有望在10月以前落地，幅度可能25个基点左右。

 2.房地产政策优化调整。7月24日中央政治局会议明确，要适时调整优化房地产政策。中央定调以后，各主管部门和各级政府纷纷行动，陆续出台了系列措施，如取消购买限制、降低住房贷款利率、降低首付等。考虑到今年前7个月全国商品房销售面积继续负增长（-6.5%），购房景气指数持续下降，以及居民加杠杆意愿不强，提前还贷（住房贷款）等实际情况，年内在房地产政策方面有可能放出“大招”：一是全面放开限购，包括在一线城市取消所有限购措施；二是降低存量房贷利率。如果这两项政策能够在近期落地并逐步生效，势必会促进年内商品房销售和房地产投资的增长。

3．美联储激进加息可能画上句号。没有疑问，决策部门加大逆周期调节力度，一些大力度政策措施出台生效，一定会促进国内钢材需求增长。还不仅如此，从国际经济环境来看，今年7月美联储加息之后，本轮激进加息可能会告一段落。譬如高盛就预计美联储或将在下个月跳过加息，年内不再加息，并将于明年第二季度首次降息，预计每季度降息25个基点，最终基金利率将稳定在3-3.25%。美联储停止加息的理由主要是其核心通胀趋势的放缓。数据显示，美国通胀率上涨3.2%，低于预期，核心消费者价格指数（剔除能源和食品成本）年增长率为4.7%，这就使得美联储继续加息变得不再必要。如果美联储停止加息，甚至在不远的将来转为降息，就会使得世界经济加快复苏，提振全球贸易活动。这对于中国钢材出口和耗钢产品出口，都是一个好消息。