兰格研究：经济指标放缓 钢需能否回暖？

国家统计局今日发布数据显示，初步核算，一季度国内生产总值270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，比2021年四季度环比增长1.3%。

主要经济指标增速回落

固定资产投资增速回落。1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）104872亿元，同比增长9.3%，增速较1-2月份回落2.9个百分点。分领域看，1-3月份，基础设施投资同比增长8.5%，加快0.4百分点；制造业投资同比增长15.6%，回落5.3个百分点；房地产开发投资同比增长0.7%，回落3.0个百分点。

疫情冲击下消费出现负增长。3月份，社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%。商品零售中，汽车和家电类零售额分别同比下降7.5%和4.3%。

出口增速继续回落。1-3月份，全国出口总金额（以美元计）同比增长14.7%，较1-2月份回落1.6个百分点。

工业生产明显减速。1-3月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.0%，比1-2月份回落2.5个百分点。其中，1-3月份制造业增加值同比增长4.4%，回落2.9个百分点；主要用钢产品中，工业机器人和发电设备产量较快增长，汽车产量出现负增长。

经济下行压力有所加大

今年一季度4.8%的经济增速高于去年四季度，但低于今年5.5%的预期增长目标。从三驾马车来看，一季度，最终消费支出拉动GDP增长3.3个百分点，贡献率为69.4%，消费主导作用明显；资本形成总额拉动1.3个百分点，贡献率为26.9%；货物和服务净出口拉动0.2个百分点，贡献率为3.7%。

3月份以来，国内疫情发展超出预期，国际局势复杂演变，影响经济恢复，经济下行压力有所加大。3月份主要经济运行指标中除基建投资有所提速外，其它指标增速普遍放缓。其中，外需边际回落，出口增速继续下行；国内需求的释放受疫情蔓延制约，消费出现负增长；房地产方面，商品房销售、新开工面积等指标降幅扩大，房地产投资仍有下行压力；传统产业改造升级、新兴行业创新发展势头增强，制造业投资有所回落但仍保持较高增速。

在生产端，部分疫情严重地区的企业出现停产减产，交通物流受到影响，同时制约了工业生产。

稳增长政策加码

经济下行压力有所加大，近期稳增长政策持续加码。货币政策方面，3月份货币供应量和社会融资规模增速均有回升，4月15日央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5300亿元。目前经济困难更多在于需求侧，央行实施降准能够增加银行的信贷资金，对需求的影响尚需其他政策配合。

财政部在去年12月提前下达2022年新增专项债券额度1.46万亿元的基础上，3月30日又下达2022年剩余的新增专项债券限额。同时要求对去年12月提前下达的2022年专项债券，原则上在今年9月底前拨付使用，对于第二批专项债券额度，尽可能在今年加快使用。

专项债券加快发行使用有利于基建投资，但对于整体经济来说，基建投资独木难支，稳增长还需在消费上发力。4月13日国务院常务会议指出，要稳定当前消费，综合施策释放消费潜力。要扩大重点领域消费，鼓励汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已实施限购的逐步增加汽车增量指标，支持新能源汽车消费。

短期经济仍存不确定性

国内疫情拐点未现，同时外部环境复杂，俄乌冲突有长期化趋势，全球流动性收紧抑制海外需求，全球经济增长预期下调，我国出口稳增长难度加大。

4月份经济可能仍在底部，基建是稳增长的主要手段，随着专项债支持力度加大，基建项目施工加快，基建投资将保持较高增速；房地产市场面临长周期拐点，3月份主要指标降幅扩大，近期多地适度放开限购限售、降低公积金使用门槛、加快购房贷款审批，部分城市的住房需求有所释放，但预计市场的下行态势短期难以扭转。

稳增长发力消费端，消费恢复有赖于疫情缓和，若限制因素解除，政策促进消费潜力释放，消费的“压舱石”作用仍会显现。

钢材需求延后释放

3月份，疫情多发限制钢材需求释放，终端消费并未如期改善。稳增长政策继续加码，旺季钢材需求预计延后释放，但受疫情及外部局势的影响，短期钢材需求存有不确定性。

基建持续发力稳增长，基建投资提速将带动相关钢材需求扩张；房地产市场主要指标降幅扩大，房地产投资的下行趋势未至拐点，对于钢材需求仍是负向拉动；制造业目前主要受疫情约束，3月份制造业新订单指数再度回落至收缩区间，对于制造业生产形成负向反馈，用钢需求短期受限，若疫情好转，制造业产销仍有扩张空间，用钢需求有望释放。