兰格研究：美联储加息速度或见顶 钢市迎来转机？

  美国联邦公开市场委员会（FOMC）当地时间周三公布最新利率决议，将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间。声明表示，美国通胀仍然居高不下，反映出与疫情有关的供需失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的物价压力。

加息幅度符合预期

美联储已经分别在3月、5月和6月相继加息25个基点、50个基点和75个基点，此次为第四次加息。随着6月份美国CPI同比涨幅的走高，商品市场对于此次加息75个基点已有充分预期，并提前消化此次加息的影响。

另外，美联储6月份开始缩表，最初每月最多缩减475亿美元。本次声明表示，将按计划在9月份加速缩表，每月缩减上限将上升至950亿美元，缩表进程即将加快。

美联储加息激进时刻或已过去

美联储货币政策走在通胀曲线之后，美国6月CPI同比上涨9.1%，涨幅较5月份扩大0.5个百分点，再创近40年来的新高，此次声明重申委员会强烈承诺，将让通胀率回落至2%这一目标。

不过，近期大宗商品价格普遍下跌，6月可能是美国本轮通胀的高点，前期连续加息对需求的抑制正逐步显现，后期物价数据或将回落，美联储最激进的加息时刻或已过去。此次发布会上表示，随着利率变得更具限制性，在某个时候放慢加息步伐可能会是适当的。

美国经济出现一定衰退的概率较高，未来的通胀预期有降温迹象，美联储年内加息步伐或将放缓，下次议息会议在9月份，加息幅度可能更加温和，预计50个基点，11月和12月或继续放缓加息步伐，幅度可能降至25个基点。

国内货币政策以我为主兼顾内外平衡

海外通胀高企，主要经济体货币紧缩加快。7月21日欧洲央行正式加息，主要再融资利率、边际贷款利率、存款便利利率分别提升50个基点，高于市场预期，这也是欧洲央行11年来首次加息，9月预计将继续加息。

国内货币政策以我为主兼顾内外平衡，预计总体仍稳健偏松。受外围加息掣肘，同时国内CPI有一定上行压力，全面降息的概率较小，但稳增长叠加经济转型，货币要保持相对宽松，中国人民银行行长易纲6月接受专访时表示，货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏，央行二季度例会也指出，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，总量上发力意味着有降准的可能性，结构性方面，或有调降5年期LPR利率的可能。

全球经济衰退风险加大

目前全球经济复苏放缓，主要发达国家面临通胀压力，各国央行大举加息，系统性的经济金融风险持续累积，经济衰退的风险加大。国际货币基金组织（IMF）7月26日将2022年和2023年世界经济增长预期分别下调至3.2%和2.9%，分别比4月预测低0.4和0.7个百分点。

7月份欧美制造业PMI初值均有回落，且欧元区制造业PMI初值25个月以来首次跌入收缩区间，摩根士丹利预计欧元区将在四季度陷入温和衰退。美联储虽不认为美国经济处于衰退，但承认近期支出和生产指标已经走软，并认为经济增长放缓是必要的，需要一段低于潜在增长率的时期来创造一些闲置。

钢市不确定性仍存

全球经济衰退风险上升，对我国外需形成压力，出口或难改下行趋势，钢材的直接出口和间接出口在基数均较高的情况，面临较大的不确定性。

对于国际钢材市场，全球经济复苏逐步放缓，钢材需求疲软，受需求低迷及利润下滑影响，海外钢厂也主动减产，钢材市场供需同步走弱。同时，货币持续紧缩，流动性收紧背景下投机资金撤出，钢材市场价格经历了连续下跌，目前跌势有所趋缓。

国内方面，此次加息的短期利空释放，市场迎来反弹，但连续的大幅加息，将抑制外部总需求，对市场的中长期影响将会持续显现。目前房地产断贷风波蔓延，稳经济一揽子政策仍有效能空间，但政策不预支未来，增量政策的预期减弱，钢材市场供需格局有所改善，主要由供给侧收缩所致，需求未出现显著回暖，未来市场走向仍需关注稳增长和房地产政策的预期差以及钢铁行业减产趋势。