利好因素加持 航空物流发展提速
一直以来航空货运行业都与宏观环境和跨境贸易发展密切相关。航空货运需求弹性大，所以行业受经济、政策环境的影响较大。自新冠肺炎疫情暴发以来，全球航空货运行业面临很多不利因素，但就我国航空货运行业规模发展态势来看，除去2020年受到新冠肺炎疫情影响，航空货运量、周转量出现小幅度下降之外，近年来国内航空货运行业规模整体呈现增长态势。受多项利好因素支持，在各方的努力下，航空物流发展正当其时。
受疫情影响，这两年航空客运遭受冲击，航空货运则十分火热。国际航空运输协会（IATA）的数据显示，2021年全球航空货运需求（按照货运吨公里计算）较2019年增长6.9%。
2021年，我国民航业完成货邮运输量732万吨，同比增长8.2%，已经恢复至2019年的97.2%。《“十四五”民用航空发展规划》明确提出，要打造高效的航空物流网。今年2月，民航局发布我国首部航空物流发展专项规划——《“十四五”航空物流发展专项规划》。文件指出，“十四五”时期，我国航空货邮运输量将保持快速增长，2025年将达到950万吨，在全球主要经济体中位于前列。
眼下，受多项利好因素支持，在各方的努力下，航空物流发展正当其时。
助力战疫 保障产业链供应链稳定畅通
自今年初以来，面对疫情波动的影响，民航业全力以赴做好物流保通保畅工作。航空物流不仅在助力战疫、保通保畅方面发挥了重要作用，更成为全面打通大动脉、基本畅通微循环的重要依托，有力地促进了产业链供应链高效运行。
北京首都国际机场积极保障货运航班（全货机及“客改货”）持续稳定运行，助力全球航空物流产业链互联互通。统计数据显示，2022年，首都机场货运航班运输量占比已从疫情发生前（2019年）的15%大幅提高到72%。5月，首都机场保障25家航空公司稳定运营货运航班，保障货运航班2844架次，货运航班运输量达到7万吨，较疫情发生前增长197%；货运航班通航28个国家，国际货邮运输量占比达到66%，有效保障了至欧洲、北美、亚太等航空市场的物流顺畅。
5月26日召开的交通运输部例行新闻发布会公布的数据显示，重点枢纽正逐步复工达产。截至5月30日的近一周，浦东机场货运区集疏运车辆增速显著，抵离车辆日均达4000辆次，提离货量日均达3000多吨，进一步提升了浦东机场保通保畅效率。
东航物流是进出上海航空货运的重要载体。近期，东航物流从提高全货机利用率、深挖货源潜力、强化销售组织、优化航线网络等方面，加快推进航班恢复。自5月以来，东航物流全货机、“客改货”航班数量与封控期间相比大幅增长。
5月17日，南航调拨第3架波音777货机至上海航空市场，并于5月18日正式执飞上海浦东—德国法兰克福航线。这是南航继执飞上海浦东至荷兰阿姆斯特丹与美国洛杉矶航线之后增加投入的第3条货运航线，标志着南航在上海恢复货机运行进入新阶段。
同样在5月17日，顺丰航空O37028航班搭载着近15吨货物从杭州顺利抵达长春，标志着长春机场继客运航班复航后实现全货机航班复航，受吉林省本轮疫情影响暂停了两个月的正班全货机运输业务重启。此次长春机场全货机航班顺利复航，不仅有利于吉林机场集团航空货运市场恢复，也为吉林省复工复产注入了新动力。
企业行动 疫情防控、生产运营“两手抓”
疫情防控期间，国内航空物流企业发挥着重要的空中通道作用，在特殊时期扮演好护航人的角色。
5月17日~18日，由川航物流保障的国产新冠疫苗顺利从我国运抵南美洲、东南亚，标志着川航物流已成功为超1亿剂新冠疫苗走向世界保驾护航。据报道，自首次运输新冠疫苗至今，川航物流利用“客改货”和全货机向东南亚、南美洲、非洲等地区的11个国家运送新冠疫苗，积极参与国际援助项目，用实际行动践行国家对外援助抗疫的重大责任与担当。
金鹏航空一手抓疫情防控，一手抓生产运营，为跑赢防疫、生产双赛道夯实基础。来自金鹏航空的数据显示，今年第一季度，其货运收益呈现迅猛增长态势，运输收入同比增长94%，净利润同比大幅增长了729%，主要指标均优于历史同期。
5月16日，湖北宜昌三峡机场物流公司货运“落地配”业务正式上线试运行。“落地配”业务是货物提取配套服务措施，货主只需要拨打机场货站服务电话，提供货物重量及配送地点等信息，即可在家享受快递般的服务。三峡机场物流公司相关负责人介绍，与以往仅能机场自提的单一提货模式相比，“落地配”在安全性、便利性和时效性等方面更具优势，解决了机场货物配送“最后一公里”问题，实现了货主提货“门到门”。
5月27日，南航北京分公司执管的空客A330-300机型执飞CZ5079航班，装载12吨服装与配件从天津滨海机场飞往哈萨克斯坦阿拉木图，这是南航在天津机场成功运营的首班国际货运航班。南航北京分公司以此次“客改货”航班运行为契机，首批选派30名干部、业务骨干执行保障任务，向持续开拓京津冀地区国际货运市场、实现华北地区供应链互通互联迈出了第一步。
海关总署公布的数据显示，今年前4个月，我国进出口总值达12.58万亿元人民币，比去年同期增长7.9%。其中，出口6.97万亿元，同比增长10.3%；进口5.61万亿元，同比增长5%。
迎来机遇 成为经济高质量发展的重要支撑
今年2月，《“十四五”航空物流发展专项规划》出台。这是我国首次编制航空物流发展专项规划，充分展现了国家大力发展航空物流的决心，也为航空物流企业发展注入了信心。作为现代物流体系的重要组成部分，航空物流迎来了千载难逢的发展机遇。
不少城市和企业都看到了其中的机会。5月23日，民航局网站发布公示，江苏京东货运航空有限公司（筹）2021年8月经民航局批准筹建，目前筹建工作已基本完成，申请颁发公共航空运输企业经营许可证。民航华东地区管理局已完成初审。“这是江苏本土首家货运航空公司，将进一步提升全省航空货运保障能力。”江苏省交通运输厅相关负责人在接受记者采访时表示。江苏京东货运航空有限公司主运营基地机场为南通兴东国际机场，经营范围是国内（含港澳台）、国际航空货邮运输业务。早在2018年12月，京东集团就与江苏省南通市政府签署了战略合作框架协议，双方将按照“总体规划、分步实施”的原则，共同将南通兴东国际机场打造成为京东物流航空货运枢纽。
与此同时，顺丰选址湖北鄂州建设的我国首个专业货运机场正全力冲刺6月底开航；圆通则与浙江嘉兴合作，将建设服务长三角、面向全球的航空物流基地。
物流、人流、资金流等资源要素汇聚，也将为城市能级提升助力。日前，《天津市航空物流发展“十四五”规划》印发（以下简称《规划》）。《规划》提出，到2025年，全面落实国家关于国际航空货运枢纽发展定位，建成“空陆”“空铁”“空海”等多式联运服务通道，打造空空中转服务品牌。大力发展国际快件、跨境电商、冷链物流等产业。航空货邮吞吐量达到40万吨，全货机货邮吞吐量占比达到60%，国际和地区货邮吞吐量占比达到50%，中国国际航空物流中心地位基本确立。
作者：陈轩棋
航空物流在支撑经济发展和保障供应链稳定中的作用明显。国际货运能力关系到经济发展格局，必须保障国际物流航空通道稳定和畅通，优化口岸营商环境，加大新开国际和地区全货机航线力度，积极稳定国际供应链，满足进出口航空运输需求。
随着全球产业链新态势的出现，高价值、高时效性货物进出口需求不断增加。为应对海运拥堵、公路铁路熔断等复杂情况，航空货运成本竞争力和可靠性须进一步提高，以满足不断增长的跨境电商空运需求。虽然疫情之下中国跨境电商迎来了新机遇，保持了高速增长，但“物流焦虑”从消费者端蔓延至平台和商家，掌握核心物流要素变得更加重要。为解决跨境电商空运需求持续增长带来的跨境履约问题，菜鸟持续强化海外物流基础设施建设。结合菜鸟跨境物流全链路建设，中国跨境商家包裹从以往的40~50天缩短至最快12天即可送到海外消费者手中。
众所周知，航空货运实力是物流企业间相互竞争的标准，谁掌握更多、更优质的航空资源，谁就能占领航空物流高地，这也是企业拥有强大竞争力，获取更多市场份额的最重要部分。
以独角兽物流企业跨越速运的航空货运发展为例，它从企业成立之初就确立了“高端航空件”的发展战略，一方面是为辅助三大时效产品提高物流运输时效性，另一方面则主要是想打造自身航空货运物流的竞争优势。
今年上半年，面对突如其来的严峻疫情冲击，防疫管控措施升级，陆路运输严重受阻，跨越速运立即转换思路，巧用航空货机资源解燃眉之急。
跨越速运深知，客户的发货问题要解决，自身的航空货运实力和专业化程度也要提高。疫情持续同一时间，跨越速运通过实现全货机“小改大”、客机腹仓“窄改宽”的运力升级和时效提高，优化了空中网络布局和“空地协同”能力。
去年集装箱价格疯涨让海运龙头中远海控的净利润与股价同步“起飞”，而从“航空物流第一股”的东航物流的基本面分析来看，似乎也有这个趋势，不过本周该股解禁市值排名第一。目前空运行业情况如何？东航物流能成为去年的中远海控吗？
本周（6月6日~6月10日）共有93家公司限售股陆续解禁，从解禁市值来看，排名第一的是东航物流，该股解禁日为6月9日。
作为全国首批、民航首家混合所有制改革试点企业，东航物流于2021年6月9日在上交所上市，成为“航空物流第一股”。
根据Choice数据，东航物流在概念分类上属于快递、冷链物流概念股。在申万2021版行业分类里，属于跨境物流板块（申万3级行业分类）。
根据去年年报，2021年公司实现营业收入222.27亿元，同比增长47.09%，其中主营业务收入222.09亿元，同比增长47.10%。
营收分板块来看：
航空速运方面，公司加大运力投入，提升全货机和客机货运业务的运营效率，航空速运板块实现收入124.31亿元，同比增长58.98%；地面综合服务方面，公司积极拓展业务范围，货邮处理量稳步增长，地面综合服务板块实现收入28.70亿元，同比增长22.37%；综合物流解决方案板块实现收入69.08亿元，同比增长40.02%。
净利润分板块来看：
若从归母净利润看（见下图），大体类似。航空速运仍然是公司的“王牌”，但综合物流解决方案的净利润同比增长（17.25%）则排名最末。若对比以上营收情况看，该板块的成本或较高，导致营收增速和利润增速不匹配。公司解释称：受业务开拓成本增加影响，综合物流解决方案板块毛利率同比下降2.70个百分点，为13.90%。
再看今年一季报的最新业绩情况，营收与净利润同比增速仍然大幅增长。净利润同比增速近翻倍。
根据海通国际的研究，一季度营收与净利润大幅增长，主要系收入端的持续增长，以及公司采取积极措施，有效降低高油价对成本端带来的不利影响，保证整体毛利水平稳步提高，同时，在公司严格的成本管控下，销售费用、管理费用双双下降，同比降低4.9%、2.0%。
市场需求方面，国际航空运输服务协会定期报告数据显示，2021年全球航空货运需求较2019年增长6.9%，较2020年增长18.7%，主要受2021年全球经贸活动持续复苏、疫情反复引起的全球供应链交付延迟和海外企业库销比低位运行等因素影响，航空货运需求持续强劲增长。
公司在去年年报中指出，由于疫情造成的人员短缺等影响，航空货运运力复苏前景尚不明朗，供需矛盾仍未迎来实质性改善。
目前多家机构例如华创、海通国际、西南证券等，都认为航空物流将维持高景气度。综合机构观点和公司年报、一季报的以上业绩数据分析，笔者综述下：
虽然油费价格确实上涨，但航空货运需求持续增长，同时疫情导致运力人员短缺，这个需求大于供给的供需矛盾目前来看，仍然是存在的，公司年报判断“供需矛盾仍未迎来实质性改善”。
简单来说，航空物流公司目前仍处于高景气中。这个供需不平衡的逻辑让笔者想起了去年的海运。去年中远海控爆赚近900亿元（2021年归母净利润约893亿元），股价也是从去年年初的8元附近涨到去年8月最高点的25.69元。
去年的海运环境是集装箱“一箱难求”，海运费开启疯涨模式。而中远海控就在这样的背景下爆赚一大波。今年的航空物流从机构观点与业绩数据分析来看，也是受益于供需不平衡的逻辑。
从行业来看，根据中国银河证券的观点，该机构战略性推荐国际航空物流赛道，理由如下：短期来看，航空货运价格或将呈现上涨态势。长期来看，跨境电商、全球优质食品、高端制造产品的进出口物流需求稳健增长，高时效的航空物流需求具有长期成长性。从政策角度来看，“十四五”期间国家强化全球供应链安全，重点发展国际物流和冷链物流，航空物流未来政策支持进一步加强。
笔者认为后续需观察：一是供给方面，国内疫情方面的政策，这是关于运力人员供给方面；二是需求方面，国际物流贸易的需求，与全球制造业复苏程度有关。
从目前估值角度看。根据申万2021版行业分类，东航物流属于跨境物流的板块。目前跨境物流的估值在交通运输板块内处于较低水平。
若对比跨境物流估值近一年情况，目前估值也处于近一年的较低水平。
从业绩成长性来看，以归母净利润同比增长（算术平均）为标准，跨境物流近三年（2019~2021年）呈连续增长态势。
从目前估值+近三年业绩增速看，跨境物流属于低估值+持续成长行业。从供需关系与业绩分析，目前行业处于高景气度。东航物流属于跨境物流板块，国内“航空物流第一股”，又叠加混改概念，未来或可期待。
作者：许螣垚
《 现代物流报 》（ 2022年06月13日 A7版）
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